同时，近期溶解浆价格持续上涨，1 月4 日从7800 提至7930 元/吨，2 月4 日再度提至7950 元/吨。
    对此我们点评如下：评论：
    携手同仁堂发展健康养老产业，惠及公司生活用纸及纸尿裤业务
    本次设立基金的GP 是北京同仁堂养老投资管理有限责任公司，该公司股权结构如下：设立基金拟投资北京同仁堂养老产业投资运营中心（有限合伙）。投资的出资额及缴付方式如下表所示：
    与同仁堂合作最重要目的在于加速快消品板块发展。快消品领域产品和市场的拓展是公司“四三三”发展战略的重要一环。目前，公司已经在生活用纸类产品方面获得市场的认可和份额，并逐步进入中国婴儿纸尿裤产品市场。未来，成人纸尿裤等涉及养老产业市场产品的拓展亦是太阳纸业在快消品领域的重要发力点。健康养老服务市场在我国拥有很大的发展潜力。本次参与设立养老产业基金有助于公司快速切入中国养老市场，加速公司快消品，特别是成人纸尿裤业务的发展。
    同仁堂是我国药品零售领军企业，拥有很强的养老健康产品销售渠道。同仁堂始创于1669 年，曾为清皇宫御药房用药，是我国最出名的中药老字号，享誉海内外。由于高知名度及中成药在保健用药等方面的特点，同仁堂在养老健康产业具有得天独厚的发展优势。同时，同仁堂还拥有很强的产品销售渠道，全国范围门店总数达到543 家。公司与同仁堂合作有机会未来借助其渠道销售成人卫生用品，一举打开养老及医用快消品市场。
    新增项目扩充产品品类，未来盈利更具看点
    践行“四三三战略”，扩充产品品类，夯实龙头地位。公司2017 年浆纸年生产能力接近440 万吨，其中溶解浆50 万吨、化机浆70 万吨、铜版纸90 万吨、非涂布文化用纸100万吨、牛皮箱板纸80 万吨、淋膜原纸15 万吨、静电复印纸10 万吨、工业原纸10 万吨、生活用纸12 万吨等。此次提到的三个项目分别为公司增加了70 万吨生物精炼（绒毛浆/溶解浆等），80 万吨高档箱板纸及20 万吨特种纸产能。公司在原有基础上进一步扩充产品品类，拓宽了盈利来源，夯实自身龙头地位。
    70 万吨生物精炼项目配合生活用纸战略，自身亦可保证高盈利。美国项目设计主要产能用于生产绒毛浆，绒毛浆是生产纸尿裤及卫生巾的主要原材料。美国当地木材生产的绒毛浆乃全球质量最高，对于保证公司未来生活用纸产品的品质有重要战略意义。从盈利来说，无论绒毛浆或溶解浆，目前市场环境良好，且美国原材料及能源成本较低，利润空间较大。
    此次公告旨在说明设立子公司事项，子公司设立有助于项目在当地的推进。此项目目前在筹备阶段，兑现业绩还需时间。
    邹城80 万吨箱板纸系现有产线的复制项目，在原规划中无需二次审批。公司在邹城工业园投资的年产50 万吨低克重高档牛皮箱板纸项目（实际产能80 万吨）已经投入运行并初步达到设计要求，目前产品供不应求，公司在总结已有项目经验的基础上，计划复制一条相同生产线，达到160 万吨总产能。此次扩建项目在之前已经整体通过政府审批，项目建设有望如期稳步推进。
    低价获得大宇、紫星20 万吨特种纸设备，高性价比完善产品缺口。据我们产业调研了解到，此次公司新增20 万吨特种纸产能设备来自于大宇和紫星公司。上述公司退出市场竞争后，低价出让特种纸生产设备。公司抓住机会以较小的代价成功填补不能生产高克重铜版纸等特种纸的空白，完善了产品品类，增强了自身竞争力。
    溶解浆价格再升，提升业绩弹性
    溶解浆价格回升，涨价基础稳固。近日，溶解浆价格从7800 涨至7950，在一定程度回调后再次上涨。公司是国内溶解浆第一大生产商，议价能力更强，据我们调研了解公司溶解浆最新价已经达到8000-8200 元/吨。同期粘胶纤维涨价400 元/吨，棉价上涨约500 元/吨，可见涨价源自于需求上升，基础稳固。未来我们认为仍有涨价空间，溶解浆价格全年平均大
    概率超8000 元/吨。公司拥50 万吨溶解浆产能，业绩弹性显著。
    风险因素
    纸品需求景气度下滑；供给端出现复产、行业新增投资超出预期；中美贸易政策风险等。
    投资建议
    公司主业搭乘行业春风盈利可观，领导层眼光卓著布局溶解浆及箱板纸恰逢其时，均获取高额利润，年青团队与复星联手全力进军生活用纸（复星战略入股价6.00 元