进入2016 年，随着溶解浆和箱板纸价格大幅上涨，公司整体利润进一步大幅上升。下一步铜版纸等价格上涨预期将进一步提升公司业绩。沐行业春风，公司业绩进入快通道。
    溶解浆龙头地位渐显，新技术提高产品附加值。溶解浆价格上涨受黏胶产品应用范围扩大需求上升和棉价上涨双重推动。公司享受红利同时积极开拓老挝30 万吨及美国70 万吨项目，全部达产意味着公司成为全球溶解浆生产龙头企业。公司同时在研发浆液提取木糖技术，以创新打开盈利空间。
    环保稽查力度上升，传统纸价受益，公司利润弹性可期。雾霾关注度空前引起政府加大环保稽查力度。小企业原本人力、能源等成本劣势较大，环保稽查力度上升后对其造成更大冲击，行业供给收缩。大厂运行较为规范，以其规模优势占据行业主动，淘汰产能为收购兼并提供物美价廉标的，龙头整合趋势不可逆转，纸品价格回归合理盈利范围，料可持续。春节后铜版纸等传统纸种后续若持续涨价有望为公司带来业绩弹性。
    与复星合作进军消费用纸行业，无添加打造拳头产品，年轻团队把握市场脉搏。公司2016 年10 月11 日公告与复星签署股权转让及战略合作协议，借助复星在消费品方面的渠道和经验全面进军消费纸品市场。公司摒弃制作纸巾时的4 种添加剂，独创类中国结的纤维缠绕工艺，利用纯物理的手法实现无添加基础上符合用户使用需求的食用级纸巾。同时，生活用纸团队由公司董事长女儿李娜领导，年轻团队活力十足，营销方式契合前沿，创新和管理能力兼具。我们相信，未来生活用纸方面公司还将持续发力，大踏步引入更多创新机制和合作伙伴，逐渐在市场崭露头角。
    风险因素：生活用纸营销不力；海外项目运作风险；纸品价格回落风险。
    盈利预测、估值及投资评级。公司2017 年溶解浆+牛皮卡纸产能完全释放，预计将增加约4 亿利润；铜版纸涨价预期强存利润弹性；生活用纸推进加速。2018 年老挝溶解浆项目将达产，中期业绩有保障。长期则贯彻433 战略：巩固主业享受行业红利；海外项目打造全球第一大溶解浆生产龙头；生活用纸布局逐级加码卫生纸、纸尿裤、妇女用品等各类产品，公司估值有望从传统工业向消费品行业切换。考虑到纸价普涨，我们上调公司2016-18 年EPS 预测至0.41/0.57/0.73 元（原为0.41/0.53/0.63 元），对应PE 为17/12/9 倍。后续“业绩弹性+估值切换”或带来戴维斯双击机会。我们维持“买入”评级，给予2017 年16 倍PE，目标价9.10 元。