乙烯价差虽然略有缩窄，但实际乙烯下游产品，如聚乙烯、乙二醇、PVC 等，与石脑油的价差也扩大了许多。
    化工盈利弹性很大。假设17 年三烯一苯价差保持目前水平，则公司单季度营业利润将比16 年3Q 的57 亿元增厚60 亿元，增长106%。我们在前期报告《17 年中石化盈利中枢预计为750 亿元》中对化工板块的毛利额预测是500 亿元，同比增长14.6%，如果按照本文测算的增幅，化工板块年化毛利额将达到666 亿元。
    投资建议与投资标的
    我们预计2016-2018 年公司每股盈利EPS 为0.34/0.62/0.71 元，按照可比公司15 倍市盈率，维持目标价9 元和买入评级。
    风险提示
    油价低于预期；石化品涨价低于油价上涨。