业绩大幅增长的主要原因是行业供需格局改善；人民币贬值促进下游外需回暖，织造环节盈利转好拉动化纤原料需求；原油价格底部上涨构成较强成本支撑，也增厚了库存收益；受G20 影响旺季推迟，四季度产销两旺，公司盈利能力显著增强。
    下游需求增长平稳，受益于人民币贬值
    涤纶长丝的需求主要来自纺织服装，与房地产投资相关性不大，具有消费属性。虽然近年来纺织服装业销售额和出口额增速减缓，但若剔除价格下降的影响，终端需求增长较为平稳。由于棉花消费量减少，涤纶长丝需求增速大于服装环节。化纤的下游是织造，据国家统计局统计，今年织造环节盈利和投资复苏，有效拉动化纤原料需求，化解新增产能。人民币对新兴市场货币指数较2016 年初贬值近10%，有利于织造厂订单回流，拉动下游织造和服装环节外需回暖。
    继续看好17 年旺季行情，公司业绩弹性巨大
    涤纶长丝产能增速连续三年呈下降趋势，仍在持续扩产的仅桐昆、新凤鸣、盛虹等大厂，产能扩张趋于有序，集中度缓慢提升。2016 年涤纶长丝持续去库存，目前聚酯工厂和江浙织机涤纶长丝库存都处在历史低位，随着下游改善和上游原料价格的上涨，未来有望步入加库存周期，涤纶产业链较长，补库存对价格的提振较为明显。棉花价格走出底部，涤纶与棉花存在替代性，棉价上涨有助于带动涤纶产业链景气上行。涤纶产业链源头来自石油，产业链各环节价格与油价关联度均较大，11 月底OPEC 达成08 年以来首个减产协议，油价中枢上移，聚酯全产业链利润会扩大，各环节均会受益。16 年10 月以来，涤纶长丝价格稳步上涨，不断创出年内新高，工厂盈利改善。近期临近春节，下游负荷下降，长丝价格回调在预期之中，看好17 年涤纶长丝旺季行情不变。公司现有涤纶长丝产能380万吨，其中POY 240 万吨，FDY 60 万吨，DTY 80 万吨。长丝价格每上涨100 元，净利润增厚约2.4 亿，业绩弹性巨大。
    三、盈利预测与投资建议：
    上调公司16-18 年净利润至11.39、19.51 和24.11 亿元，EPS 为0.92、1.58 和1.96元/股，PE 为16X、9X 和7X，上调合理估值至20-22 元，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：下游需求不及预期、油价大幅下跌。