资产总额为5.94 万亿元（+8.57% YoY）。不良贷款率为1.87%，较上年末上升0.19 个百分点。
    平安观点：
    业绩增长符合预期，收入结构持续向好
    招行16 年净利润同比增7.6%，符合我们预期，营收同比增加3.75%，增速较3 季度末2.6%的水平略有上升。收入结构持续向好，预计手续费收入占比由15年底27%上升至16 年的30%，手续费收入占比在上市公司中处于领先地位。
    觃模方面，总资产增速达到8.6%，环比三季度增速提高8 个百分点，资产扩张速度有所加快。其中贷款比年初增长15.4%，是资产觃模增长的主要因素。我们判断息差方面招行将延续三季度的企稳趋势，预计收窄幅度在3-5bps。
    资产质量边际改善，拨备计提力度不减
    招行16 年末不良贷款率1.87%，与3 季度持平。我们预计加回核销后公司不良生成率1.65%，比15 年末下降55bps，资产质量企稳迹象明显。16 年半年报显示个人贷款占总贷款比重达到45%，个人贷款中住房按揭不良率较低，有利于公司资产质量的边际改善。我们预计公司拨备计提力度不变，拨备覆盖率基本维持在3 季度末186%的水平。
    投资建议：增速稳健零售优势突出，维持“推荐”评级
    招商银行多年来经营稳健，隐性不良资产压力较小，收入结构不断优化。预计17 年银行业基本面边际改善，招商银行得益于稳健的业务结构和突出的零售业务优势，可以继续维持业绩的稳健增长。目前股价对应17/18 年PB 为1.03x/0.93x，PE 为6.92x/6.45x，EPS 2.67 元/2.87 元。维持公司 “推荐”评级。
    风险提示：资产质量恶化超预期。