投资要点
    延伸布局动力锂电产能，打开新的利润增长点
    公司本次拟投资24.1 亿元，建成年产6GWh 的动力锂电池（含4GWh 动力锂电池电芯）生产线，建设期2 年。预计达产后年营业收入97.2 亿元，净利润8.54 亿元，税后IRR 约20.3%，税收回收期6.2 年。
    动力锂电是公司未来的重点发展领域，目前公司掌握了高镍三元正极材料前驱体及纳米硅负极的制备技术，开发的高能量密度动力电池达到210Wh/kg，高功率密度动力电池达到4500W/kg，寿命超过2000 次，另外，公司已与北汽福田、东风雷诺、吉利、东风柳汽、陕西通家等车厂商均建立了战略合作伙伴关系，动力业务将成为公司新的核心竞争力和利润增长点。
    加大消费类电池模组产能，继续拓展新兴市场
    公司本次拟投资65,921 万元，建成年产1 亿只消费类锂电池模组的自动化生产线，建设期1.5 年。预计达产后年营业收入30 亿元，净利润1.9 亿元，税后IRR约22.72%，税收回收期5.6 年。
    消费类锂电池模组是公司的主要产品之一，年产量可达7 亿只，且开工率弹性较大。2013-2015 年手机数码及笔记本电脑类锂电池模组产品收入分别为17.69亿元、31.21 亿元和52.76 亿元，同比增速分别为57.82%、76.43%、69.05%。
    同时，公司较早开始横向延伸布局，例如，VR 和可穿戴设备方面已实现向暴风、掌网、乐相等客户的批量供货，无人机方面已与大疆、小米等客户全面开展合作，这些新兴市场的增长也对公司产能提出了更高的要求。
    盈利预测及估值
    我们预计在当前股本下，公司2016～2018 年净利润分别为4.55、6.80、8.97亿元，同比增速分别为39.98%、49.39%、31.91%，EPS 分别为0.35、0.53、0.69元，对应当前股价下的P/E 为31.17、20.86、15.82 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：3C 行业不景气，动力业务推进不达预期，锂电行业产能过剩。