管理层趋于年轻化，董事持股小幅上升
    新任董事会成员中非独立董事年龄总和较前一任小3 岁，原董事及总经理杨总升任董事长，原副总经理刘总升任董事及总经理，原监事会主席邱总新任董事，原董事王总和张总卸任董事一职，有利于业务开拓。此次管理层换届后，董事会持股比例小幅上升0.18 个百分点，其中董事长杨总及其配偶共计持有公司股份比例3.88%，总经理刘鹏持有比例0.83%。
    公司股权结构分散，激励措施有望加速实施
    目前公司全部A 股总股本为2.08 亿股，其中流通股约1.26 亿股，占比60.58%。公司的股权结构分散，不存在实际控制人，第一大股东中科汇通持股仅5.43%。公司自2005 年改制以来，始终坚持“人才强院”是发展战略的重要组成部分，但自上市以来尚未实施设计咨询公司常见的股权激励等相关激励举措，与兄弟企业苏交科相比节奏稍慢，我们预期此次换届后，公司管理层及核心员工将更为年轻化，实施激励的动力也更充足，因此公司未来通过激励促进业务与人员的稳定值得期待。
    设计企业转型势在必行，再融资压制因素有望缓解
    设计企业通过PPP/EPC 模式实现向工程全过程服务商的转型势在必行，公司在招股书中也提出已将收购作为企业做强做大的战略选择，特别是对需要重点发展的轨道、市政、建筑、城市规划领域的收购。而这种业务转型或外延都对资金有较强的需求，从再融资的角度来看，较为集中的股权体制有利于公司进行再融资决策，为公司壮大发展提供资金。参考苏交科上市后实际控制人始终持有超过35%股权的做法，我们预期公司此次换届提升管理层持股只是开始，未来将进一步采取举措完善治理结构和决策机制。
    看好此次换届对公司带来的积极影响，维持“买入”评级
    公司拥有工程设计综合甲级和建设项目环评甲级两项高等级资质，铁路/市政/管廊等新兴业务开拓取得显著成功，我们测算公司2016 年新签订单超过40亿元，在手订单超过50 亿元，纯设计咨询订单同比翻倍。基于公司在手订单及此次换届对公司的积极影响，我们小幅上调公司2017-18 年盈利预测，预计2016-18 年EPS分别为1.00/1.49/1.94 元，归母净利润CAGR 36.13%。
    综合考虑公司成长性及行业估值，我们认可给予公司17 年26-30 倍PE，合理估值区间38.74-44.70 元，维持 “买入”评级。
    风险提示：新业务拓展不及预期；外延并购进展缓慢；应收账款无法收回