推荐逻辑一：业绩反转，2017 年实现净利润3.5-4.0 亿可期。凯胜园林在手订单充沛&净利率高于行业平均水平（在手新签+存量订单合计金额约为7-8 亿），2017 年不考虑PPP 项目有望实现净利润1.0-1.5 亿，完成业绩承诺无压力；在“政府领导重视+投资规模保障+项目如期推进”的形势下，宁波国际海洋生态科技城PPP 项目落实的确定性较强，保守估计增厚净利润1.0 亿/年以上；央企背景优势明显，完美解决公司融资+订单获取能力痛点；传统纸业业务重回增长通道，保守估计可贡献净利润0.5-1.0 亿/年。
    推荐逻辑二：机制理顺，员工持股+股权激励充分释放活力。根据定增预案：1）员工持股计划购入0.39 亿元；2）凯胜园林实际控制人刘建国参与定增金额为5.81 亿元；3）大股东中国纸业认购金额合计12.92 亿元。一次定增，将员工持股计划、核心人员利益、大股东积极性等机制问题彻底理顺，实现大股东-核心团队-基层员工利益深度绑定，有利于公司活力的充分释放。
    推荐逻辑三：主题鲜明，国企改革趋势已定静待风来。自《关于深化国有企业改革的指导意见》发布以来，国企改革“1+N”顶层设计和 “十项改革试点”具体规划路径已经基本形成，国企改革的趋势确定。中国诚通作为中央企业国有资本运营公司试点之一，曾主导多家中央企业子企业的国改进程，运作案例众多、经验丰富。由诚通集团牵头设立的3500 亿国企结构调整基金实现有序运营，已有中信建投IPO 和中国中冶定增项目落地，未来结合诚通集团丰富的国企改革运作经验，预计储备项目将快速推进。
    公司盈利预测。未考虑摊薄，预计2016-2018 年公司EPS 分别为0.02 元（备考值为0.13 元）、0.36 元、0.50 元，对应PE 分别为408 倍（备考值为63倍）、23 倍、16 倍。股价催化剂明显，可享受一定估值溢价，远期目标价格为10.61 元/股，首次给予“强烈推荐”评级。
    风险提示:市场竞争加剧、PPP 订单推进不达预期。