二、分析与判断
    业绩环比改善，降幅收窄至五成以内
    受市场影响业绩大幅下滑，全年来看，公司投行业务虽迅速提升，仍难以弥补经纪、自营等业务收入的下滑，公司业绩同比下滑近五成，与行业平均水平相当；按季度来看，业绩边际改善，全年收入下滑幅度逐步收窄，三季度和四季度均实现环比改善，净利润降幅从上半年超过七成（72.94%）降至全年下滑五成以内。
    股东金融实力强大，受益于地方混改
    国元证券大股东为国元集团，具备较全的金融业务牌照，拥有包括证券、基金、信托、银行、保险等多类金融资产，多项金融业务将与公司业务形成整体协同性。同时，作为安徽国资重要的金控平台，未来公司将受益于安徽地区的混改推进。
    定增提升资本实力，大股东认购彰显信心
    公司拟以不低于14.17 元/股，非公开发行不超过3.03 亿股，募集资金不超过42.87亿元，用于补充公司资本金。通过定增，公司资本实力将从2016 年中期的30 位升至行业排名20 位左右。在以净资本为核心的监管体系下，将提升公司竞争实力。
    同时，第一大股东国元控股认购不超过5141 万股，认购比例达17%，锁定期最短三年，彰显股东对公司未来发展的信心。
    实施员工持股计划，深度绑定员工和公司利益
    公司于2016 年8 月分两期实施员工持股计划，总计持股比例达1.5%，共1776 人参与。第一期锁定期为12 个月，第二期锁定期为36 个月，自2016 年8 月30 日起计算。回购均价15.92 元，具有较确定的安全低价。
    三、盈利预测与投资建议
    公司深耕安徽，受益于地方混改；定增提升资本实力，拓展业务空间；实施员工持股， 完善激励机制。我们看好公司未来发展， 预计国元证券2016-2018 年BVPS10.09/10.67/11.16 元，对应PB 分别为1.97、1.87 和1.78 倍，给予强烈推荐评级。
    四、风险提示：1、公司定增不达预期；2、安徽省混改推进不及预期。