公司实现净资产收益率4.64%。
    主要观点
    1）各业务单季环比全部实现正增长：公司Q1、Q2和Q3分别实现营业收入6.25亿元、7.78亿元和10.00亿元，业绩环比逐步向好。经纪业务：公司Q3经纪业务净收入实现小幅环比增长1.46%，截止9月末，公司的股基市占率0.92%，行业排名27，保持稳定；投行业务；Q3投行业务净收入环比增长15.46%，公司投行各项业务均衡发展，三季度股权承销金额67.70亿元，债券承销金额45亿元，新三板完成12家公司挂牌；资产管理业务：，公司资管业务继续稳步前行，主动管理业务增长较快，通道业务增长放缓，Q3资产管理业务净收入环比增长28.03%；自营业务：公司Q3的投资收益+公允价值变动大幅提升，对公司业绩贡献较大，环比增长103.04%。
    2）员工持股+非公开定增彰显信心：公司公告计划非公开定增，募资不超过42.87亿元，用于增加公司资本金，补充公司营运资金，扩大业务规模。而计划认购对象引进了新的投资者--粤高速。在改善公司治理结构的同时，借助粤高速的资源优势，拓宽公司在广东地区的业务发展。同时，也是经安徽省国资委同意，公司将回购的1.5051%股份用于员工持股，面向的是公司普通员工以及中层及以上管理人员。员工持股计划有效地将股东利益、公司利益和公司员工个人利益结合在一起，有助于公司的长期稳健发展。
    投资建议
    我们认为公司的员工持股计划有助于提高员工凝聚力，充分调动公司员工的积极性和创造性，完善利益和风险的共享机制，同时，高管层锁定时间有助于降低公司的人才流动。另外，公司的非公开募资将补充公司营运资金，以扩大业务规模，提升公司的市场竞争力和抗风险能力，而大股东继续积极参与并锁定5年时间也是对公司未来发展的信心认可。因此，我们给予未来十二个月"增持"评级，我们预计2016 年、2017年公司EPS0.56和0.71元，PE37.31和29.67倍。