员工持股落地，公司治理和激励效率有望大幅提升：8 月26 日，公司完成了员工持股计划的股票过户手续。此次员工持股计划分为两期，第一期参与人数1521 人，第二期参与人数255 人，员工持股占公司总股本的比例达到1.5%，员工持股参与度高。
    国元证券作为A 股首家员工持股落地券商，其激励机制和公司管理机制都将获得明显改变，公司的决策效率和激励效率均将获得明显提升。
    定增助力公司长期发展，长期或将受益集团层面的国企改革：公司拟向包括大股东在内的机构投资者定增42.87 亿，定增落地后将进一步提升公司的净资本实力，夯实公司长期发展的基础。
    此外，公司股东国元集团是安徽省重要的金控集团，公司长期受益于集团层面的业务协同，近期国企改革进一步加速，公司或将受益于集团层面的国企改革。
    投资建议
    公司43 亿定增落地后，有望大幅提升资本实力，利好公司长期发展，推动公司外延扩张步伐；员工持股稳步推进，进一步提升公司的激励机制和管理效率，推动公司核心竞争力提升；国元集团层面国企改革加速推进，或将惠及集团旗下唯一上市主体国元证券。预计公司16、17 年归母净利润分别为12、13.7 亿元，给予目标价23 元/股，对应2.2 倍16 PB，维持公司“增持”评级。
    风险提示：二级市场行情波动对券商业绩和估值带来双重压力。