公司以汽车水泵、排气歧管以及涡轮壳等汽车零配件为主要产品，其中汽车水泵和排气歧管目前的产能分别超过1100 万只和500 万只，国内市场占有率分别位居第一、第二，客户包括戴姆勒、沃尔沃、一汽大众、上海大众、上汽通用、德国道依茨、意大利菲亚特、康明斯、博格华纳、福特等知名企业。随着汽车节能减排要求不断提高和新能源汽车的放量，公司电子水泵、离合器电子开关水泵等附加值高的新产品将持续放量，产品升级为公司持续提供发展动力。
    良品率及规模效应迅速提升涡壳产品盈利能力。2015 年我国涡轮增压器乘用车车型渗透率约20%，预计2020 年渗透率超过50%，结合乘用车销量增速，涡轮增压器十三五期间复合增速将达30%。公司涡壳产品已配套全球第二、第三大涡轮增压器总成商（博格华纳、三菱重工），根据现有开发进展及订单，预计2017-2018 年涡壳产量将达到100 万只和140 万只，涡壳产品随着良品率提升及规模效应，将成为公司业绩增长助推器。
    外延汽车电子实现业绩、估值齐飞。公司2011 年上市以来，至今没有实施过增发股权收购资产，而公司现有水泵产品中，核心部件如温控模块、电子控制模块、热管理系统等电子系统均为外购，限制公司盈利能力进一步提升，因此我们预计公司有望通过成立产业并购基金或外延并购方式来寻求升级转型，实现业绩及估值齐飞。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.31 元、0.43元、0.56 元，对应动态市盈率为47 倍、33 倍和25 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示：涡轮增压器壳体增速及毛利率提升或不及预期；外延进展或不及预期；传统水泵类业务或继续下滑的风险。