公司前三季度收入增长14,31%，达到67.92 亿元。归母净利润增长37.90%，达到4.01 亿元，16 年全年业绩预期在4.5 亿元。由于毛利率较低的棉花贸易业务占比上升，前三季度毛利率下降0.57pp，至11.88%。
    公司在新疆的棉花贸易业务16 年有望突破10 亿，17 年预定目标在30 亿以上。这一块业务的增量将是公司17 年业绩增长的重要看点。
    2．我们的观点
    从业绩来看，新疆的政府补贴仍将成为公司重要利润来源。新疆前瞻性布局进入收获期，由于补贴持续增长，16 年前三季度营业外收入1.89 亿元，同比增加51.65%。随着国家一带一路战略的持续实施以及新疆边疆的地域优势，以及新疆持续提升的棉花产量（新疆产量已超过全国一半），华孚将持续其在新疆的投资。
    公司的生产技术优势以及色纺纱的环保优势，在棉价上涨、快时尚流行以及环保政策趋严的大背景下优势渐现。在16 年棉价上涨但较难传递至下游导致小厂生存艰难的背景下，公司作为龙头企业有望持续获利于订单的集中，得到业绩上的提升。同时公司作为行业龙头的技术优势使得其在当下“小批量、多批次、快翻单”的快时尚需求下，生产技术优势进一步凸显。与此同时，由于色纺纱行业在染色环节上较传统印染可节约用水以及污水排放60%以上，在国家对纺织行业排污控制逐渐严格的背景下，公司所处行业有望持续获利。
    3．投资建议
    公司目前市值95 亿，考虑定增后市值115 亿左右，考虑定增后对应16 年估值大约25 倍。随着棉花上涨+人民币贬值利好，公司16 年业绩有望达到4.5 亿以上。在公司定增已获批文静待发售的情况下，目前11.46 元/股的股价具备一定的安全边际，继续“推荐”。
    4．风险提示
    棉花波动及人民币波动风险；下游需求出现波动风险提示