2015 年风电叶片、玻纤纱、玻纤制品及复合材料、高压复合气瓶业务分别占公司收入比重为42%、39%、10%、4%。公司是国内风电叶片龙头供应商，2015年风电叶片销量约7000 兆瓦，市占率约23%；玻纤纱产能约68 万吨，占全国产能约18%。
    风电抢装有望再现，期待风电业务走出低谷。根据国家发改委政策，在2016年1 月1 日前核准的风电项目，需要在2018 年1 月1 日开工建设，否则上网电价将执行较低价格，因此企业有动力抢在2017 年底前开工建设，2017年风电行业抢装潮有望再现。公司风电叶片销量行业排名第一（市占率约23%），有望充分受益新一轮风电“抢装潮”。
    油价上涨提升天然气瓶经济性，气瓶业务减亏可期。公司生产的复合气瓶主要应用领域之一为车用天然气瓶，由于2014 年以来，国际原油价格开始大幅下滑，导致天然气瓶的经济性降低，公司气瓶业务从2014 年开始进入大幅亏损状态，2014 年、2015 年、2016 年1-9 月公司气瓶业务分别亏损约8400万元、1.4 亿元、1.7 亿元（Q3 计提减值损失超过1 亿元）。在供需格局改善的背景下，国际油价自2016 年下半年以来开始企稳回升，2017 年油价继续上涨的预期下，公司天然气瓶的经济性有望显现，业务大幅减亏值得期待。
    期待锂电池隔膜后续放量。公司在前期已有3 条合计2720 万平产能生产线之外，规划新增2 亿平米锂电池隔膜生产线（2 条6000 平米+2 条4000 万平米），生产设备源自欧洲，其中预计2017 年初有望实现1.2 亿平米产能投产，目标良率75-80%。公司锂膜工艺采用双向同步拉伸法，几乎为国内唯一采用该工艺生产厂家，该工艺下，锂电池放电速度、效率和安全性有明显提升。
    2017 年锂电池隔膜业务有望贡献新增盈利。
    维持“买入”评级。2016 年公司积极实行混合所有制改革，年初新设锂膜公司的13.3%股权为员工所有，5 月公司中高层管理人员及核心骨干（约150人）参与募集配套基金，持股比例1.34%，参与价格为14.33 元/股。公司定位为中材集团旗下新材料平台，将持续丰富自身在玻纤复合材料领域的技术储备，涉足膜材料、汽车复合材料产业、锂电池隔膜等研发。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别约0.51、0.93、1.07 元，我们给予2017 年PE24 倍，目标价22.32 元。
    风险提示。国企改革低于预期；风电景气超预期下滑；玻纤行业大幅降价。