风电行业竞争力提升是中长期趋势，短期来看2018 年电价下调有望催生小规模抢装潮，上半年新增风电招标量大幅增长，2017 年风电需求有望稳步回升，公司作为叶片行业龙头，有望优先受益。复合气瓶业务继续亏损，营收同比-11%，毛利率同比-5.8pct，子公司苏州有限上半年亏损4956 万，对业绩造成一定负面影响，未来公司将通过收缩产能，优化调整布局和产品结构实现减亏。
    行业高景气延续，并表泰山玻纤业绩超预期：报告期内泰山玻纤完成并表，并表后玻纤业务收入同比+4.11%，毛利率同比+2.2pct，泰山玻纤上半年净利1.86 亿，对应2016 年业绩承诺2.2 亿，全年业绩大概率超预期，并表对公司业绩形成支撑。主要原因一是玻纤行业整体供需基础好，高景气得以延续，二是泰山是玻纤行业龙头之一，产能规模优势突出（57 万吨），并通过冷修技改竞争力进一步提升。
    加速产研联动，中长期成长动力充足：公司由科研院所转制，此前机制不活导致做大做强动力不足、产研转化和经销效率低，自本次员工持股计划参与定增后，公司内部机制已发生重大转变，锂膜、水处理业务均已成立独立产业平台，并实现员工持股，机制转变将使得未来锂电池隔膜等新产品产业化将加速，中长期成长动力充足。
    投资建议：公司中长期驱动力已发生重大转变，员工持股计划参与定增，集团注入泰山玻纤提升其做为新材料平台地位，复材产业链进一步完备，公司未来发展动力增强。内部机制的转变将使得未来锂膜等新产品产业化将加速。我们预计公司2016-2018 年EPS0.71、0.97、1.14，维持买入评级。
    风险提示：风电装机量大幅下滑，新产品产业化低预期