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>> 国信证券-苏宁环球(000718)牵手赛诺龙、完善医美产业链,维持“买入”评级-161228
上传日期:   2016/12/28 大小:   271KB
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评级:   买入 作者:   区瑞明,朱宏磊
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赛诺龙拥有全球领先的皮秒、CO2超脉冲点阵、elos、聚焦超声等专利科技。在此基础上,开发出大量激光及电子医美设备产品,广泛用于减皱、脱毛、祛斑、嫩肤、溶脂塑形等非侵入式医美项目,公司产品在全球市占率30%,处于龙头地位,并在全球医美界享有良好声誉。
    2. 根据双方的合作协议,双方将探讨各种合作方式,包括但不限于股权投资以及其他优势的合作;双方将按照保密协议(“NDA”)的条款持续推进谈判、交流,并通过双方经授权和受过培训的人员进行深入的信息交换并建立合作关系;双方愿意在尽调所有必要信息之后,谈判、订立合适的正式协议,所有协议都须以书面文件作为最终定稿。
    3. 本次合作,可加快苏宁环球在上述领域内优质项目的获取,完善其医美产业链条,促进其在大健康领域更快、更优的发展。
    财务状况优
    截止2016 年3 季度末:①货币资金/(短期借款+一年内到期非流动负债)为1.97,短期偿债能力优;②扣除预收款后资产负债率仅为31.6%,大幅优于行业整体水平;③净负债率极低,仅为3.3%,加杠杆空间充足。
    业绩锁定性佳
    截止3季度末:①期末账上预收款约86 亿元,对2016 年剩余营收(WIND2016 年10 月30 日对2016 年全年营收的一致预期值为73.8亿元-已实现41.1 亿元)的覆盖率达263%;②在扣除2016 年剩余营收的覆盖值之后,剩余预收款53.3亿元,对2017 年营业收入的WIND 一致预期值(2016 年10 月30 日的一致预期)的覆盖率达56%。
    转型卓有成效,维持“买入”评级
    1) 大文体领域:
    公司大文体领域由东方卫视创始人陈梁先生总负责,涉及电影电视、动漫、艺人经纪、选秀等。
    公司于2015 年认购了韩国REDROVER 新增股份,成为其第一大股东,并在中国成立合资公司红漫科技。借助REDROVER 的行业优势,依托红漫科技,合力进军中国及全球动漫市场。目前,苏宁环球传媒已与REDROVER 合拍了首部动漫电影,不久的将来有望上映。
    公司战略投资韩国第三大娱乐公司FNC,并在国内成立合资公司红熠文化,将依托合资公司的力量拓展国内演艺市场。
    目前,公司有多部影视剧作品正在拍摄,不久将会与国内观众见面。筹拍的第一部电视剧《天下粮田》已经杀青。公司去年投资拍摄的第一步电影《破风》荣获第16 届中国电影华表奖“优秀故事片奖”。
    公司表示:在新媒体、演艺、体育等方面的拓展计划也在筹划进展中。
    公司在11 月17 日的《投资者关系活动记录表》中披露了大文体领域的最新业务进展:公司现在电影、电视剧投了10多部,目前有3-4 部正在申请批文。《天下粮田》电视剧预计会在中央一台播出、动漫电影《Spark》预计在元旦或春节档上映,纪录片《生门》准备上柏林电影节。动漫资源和艺人资源正在和国内嫁接,公司后面会设计建造艺人的选拔培训和管理体系。
    2) 大健康领域:
    公司已经发布《发行股份及支付现金购买资产预案》,主要内容为公司向伊尔美投资和港华投资收购其合计持有的伊尔美港华80%的股权,其中40%股权由公司以发行股份的方式支付,另40%的股权以现金支付。目前,公司正在与中介机构合力推进收购方案的实施工作。
    2016 年7 月15 日,苏宁环球健康与ID健康集团签署了正式协议。根据协议约定:苏宁环球健康认购ID 健康集团发行的普通股87,879 股,总计人民币2.9 亿元;苏宁环球健康与ID 健康集团双方投资在中国成立合资公司,注册资本金6亿元人民币,其中苏宁环球健康出资3.6亿元,占注册资本60%。公司将借助韩方医美技术,加快国内医美产业的发展。
    目前,苏宁环球健康与苏宁环球集团子公司合资成立了医美产业基金,基金注资50 亿元。医美产业基金收购北京完美创意科技有限公司、北京美联臣医疗美容医院有限公司等多家资产的工作正在有条不紊的推进。
    公司表示:将继续致力于健康产业链布局的完善,力争打造亚洲第一医美集团。
    公司在11 月17 日的《投资者关系活动记录表》中还披露了医美领域的最新业务进展:目前的重点是在核心城市布局医美连锁,后面也会涉及上下游产业链(包括相关的药物和器械器材等),公司目前收购的伊尔美港华到今年三季度已经实现了2500 万的利润。公司与韩国ID 集团的
 
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