分析要点 
    携手韩国ID健康集团，设立合资公司：自转型"大健康"以来，公司致力于该领域的合作和投资。公司全资子公司苏宁环球健康于2016年1月与韩国ID健康产业集团签署框架协议，拟成立合资公司，在华设立整形美容医院，开展医疗美容、干细胞事业、健康检测事业等相关业务。签署的框架协议显示，双方的合作模式为由公司提供场地、医疗牌照和市场推广资源，ID集团为合资公司提供医美技术、管理服务和持证医生护士团队。本次合资公司正式成立，注册资本6亿元，其中苏宁环球健康出资3.6亿元（60%），ID健康集团出资2.4亿元（40%）。 
    ID集团为韩国医美领军企业，公司整合资源大力布局：韩国ID健康产业集团为韩国最大的健康医疗集团，公司旗下ID美容整形医院是韩国国内最大的高端医疗美容医院，拥有40余名专家和超过500名医护人员，并在双鄂整形、轮廓整形、眼鼻整形等领域拥有专业科室和相关技术。借助上述优势，合资公司计划在大中华区3年内开设不少于30家医疗整形美容医院。 
    发行股份购买资产，医疗美容医院初见雏形：此次购买资产交割后，公司将持有伊尔美港华80%的股权，交易对方承诺伊尔美港华2016-2018年的税后归母净利润分别不低于2300、2760和3000万元。购买医疗美容医院股权体现出公司将医美事业做大做强的决心，医美布局初见雏形。  
    投资建议 
    考虑公司地产主业开发及结算进度（2016年Q1-3实现营收41.1亿元，归母净利润8.1亿元），我们维持此前的盈利预测，预计公司2016年实现EPS 0.38、0.52和0.60元，对应当前股价26、19和16PE，维持"买入"评级。  
    风险提示 
    地产项目结转低于预期；大健康产业推进缓慢；交易标的利润低于承诺值。