我们在8 月30 日华兰生物调研报告里已经报告公司新的冻干生产线正在等待验收，重新摘录如下：“新冻干生产线即将投产，明后年纤原有望连续翻番增长。华兰生物过去纤原产量低，主要原因有两方面：一方面，华兰生物的组分一在过滤了PCC 之后再生产纤原，相当于在纤原之前需要生产八因子和PCC，这样会导致纤原产量下降，每吨浆的纤原产量达不到其他企业的1000 多瓶，而八因子和PCC 是国家急需的重点品种，不能轻易减产；另一方面，公司老的冻干生产线产能有限，仅能满足八因子和PCC 的产能，这就导致纤原无法安排生产。今年8 月，公司新的冻干生产线已经建设完毕，产能是老生产线的1.8 倍，正在申请验收。新的冻干生产线投产之后，将彻底解决上述第二方面原因，纤原将可以正常生产，预计明后年纤原产量将连续翻番增长。”除了纤原将翻番增长之外，我们估计八因子和PCC 产量也将恢复正常水平。我们按2015 年华兰投浆量和批签发数据测算，华兰生物八因子产率903 瓶/吨，PCC 为990 瓶/吨（仅计算母公司投浆量），产率在国内厂家中已经远远领先，但是，由于今年投浆量上升非常快（预计今年投浆910 吨），老的冻干线产能不足，也影响到了八因子和PCC 的生产，我们估计今年这两个产品的产率达不到去年水平。新的冻干生产线投产，将彻底解决冻干瓶颈，八因子和PCC 也将恢复正常产率水平。
    2016 年采浆量提前7 天完成1000 吨目标。据公司新闻，12月24 日，华兰生物采浆量正式达到1000 吨，提前7 天完成目标，公司2016 年千人口献浆量51.7kg，80%浆站年采浆量超过50 吨，都远远超出同行，证明其强大的献浆员动员能力。
    维持强烈推荐。维持预测2016~2018 年EPS 0.85/1.13/1.41 元。
    目前股价对应17PE 31 倍，估值不高，我们看好血制品的高景气度，预计静丙持续小幅提价，PCC 和八因子在剩余未提价省份继续提价到位，华兰生物是高景气行业的龙头企业，后续外延扩张可能性较高，继续强烈推荐。
    风险提示：血制品提价不及预期；疫苗和基因公司亏损过大。