根据相关规定，发行股份购买资产的首次董事会决议公告后，董事会应在6 个月之内发布召开股东大会通知，否则一般需要重新召开董事会进行锁价。公司当前股东无法就交易方案及相应调整形成一致意见，而且目前股价也显著高于之前预定的定增价格，公司最终选择与地铁集团终止资产重组。
    股权争夺或逐步明朗：由于公司股票在前期受到险资大幅增持，而资金来源等问题的监管超出了证监会的一般权限，使得前期股权争夺难有定论。近期随着证监会主席的高调表态、保险会随之采取监管措施，我们认为监管层对公司股权之争已有清晰的定调，本次与地铁集团终止重组后，后续事态会更加明朗化。
    继续关注轨道+物业的相关机会：除了可能的股权比例上的考虑，公司前期与地铁集团的尝试也表明了对于“轨道+物业”模式前景的看好。随着都市圈的形成和扩展，轨道交通及上盖物业发展潜力很大，公司还将积极把握以轨道交通为先导的城市发展机会，围绕轨道交通进行业务探索和战略布局。
    投资建议
    公司在今年前11 月实现销售额3414 亿，土地拓展方面表现积极，基本面依然优秀。我们预计公司2016 年实现EPS1.90 元，当前股价对应PE 为12倍，相比过去几年的估值中枢和板块其他公司并不偏低，我们依然维持公司增持评级。
    风险提示
    前期举牌机构减持、公司明年基本面低于预期。