公司今年土地投资稳中有升，截至今年10月累计土地投资同比继续扩大。新增土地聚焦潜力二线城市，如西安、杭州、苏州、南宁、武汉等。10月新增土地权益投资186.53亿，同比2015年增加38.71%；新增土地权益面积309万平，比2015年上升18.62%。
    旺季销售持续放量，全年有望冲击3500亿销售目标。
    1）公司10月实现销售面积347.8万平，比2015年同期上升85.59%，环比上升62.98%；实现销售金额489.9亿元，比去年同期上升107.15%，环比上升93.03%。9、10月传统旺销季节公司销售保持良好增长趋势。按照目前销售趋势，企业全年将冲击3500亿销售目标。
    2）1-10月公司实现累计销售面积2339.9万平，同比增长43.79%；实现累计销售金额3118.9亿，同比增长52.8%。从销售均价看，10月销售均价为1.41万元/平，与2016年1月1.18万元/平销售价格相比有所上升。公司目前已经超额完成我们此前预期的全年3000亿左右销售规模。
    目前完成新开工计划，全年竣工有望超预期。1-9月，公司累计实现新开工面积2441.4万平方米，较去年同期增长74.6%，达全年计划开工面积的111.0%；累计实现竣工面积1123.8万平方米，较去年同期增长44.6%，占全年计划竣工面积的54.4%。第四季度公司将迎来竣工高峰，预计全年竣工面积将略高于年初计划。1-9月，公司累计新增99个项目，按万科权益计算的规划建筑面积约1149.7万平方米，平均土地成本为人民币5043元/平方米。截至9月底，公司规划中项目的权益建筑面积合计3331.1万平方米。
    投资建议：维持“暂不评级”。虽有股权争夺，但目前公司各项经营保持正常。基本面事实证明企业管理层在公司发展中的努力和贡献不可否定。预计公司2016、2017年EPS分别是1.88和2.19元。我们认为如果股权争夺最终造成管理层动荡，对公司中长期发展构成更大不确定性因素。
    股权事件未达成明确结果之前，暂时不给于目标价和评级。
    风险提示：行业基本面下行风险。