1-9 月，公司累计实现经营性净现金流入人民币429.9 亿元，规模创历年新高。截至9 月底，公司持有的货币资金达到人民币751.9 亿元，远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和（人民币309.4 亿元）。充裕的流动性使公司能够有效应对市场的不确定性，并及时把握市场调整中可能出现的机会。截至9 月底，公司净负债率为8.94%，继续保持行业低位；有息负债中，长期负债的比例为64.85%。
    结算规模保持增长。1-9 月，公司累计实现营业收入人民币1170.5 亿元，同比增长47.1%，实现归属于上市公司股东的净利润人民币82.6 亿元，同比增长20.5%。1-9 月，公司房地产业务毛利率为17.92%，较上半年微增0.37个百分点。预计公司全年毛利率将进一步回升。
    预期企业全年有望冲击3500 亿销售目标。1-10 月公司实现累计销售面积2339.9 万平，同比增长43.79%；实现累计销售金额3118.9 亿，同比增长52.8%。公司目前已经超额完成我们此前预期的全年3000 亿左右销售规模。按照目前销售趋势，我们预期企业全年将冲击3500 亿销售规模。
    提前完成新开工计划，全年竣工有望超预期。1-9 月，公司累计实现新开工面积2441.4 万平方米，较去年同期增长74.6%，达全年计划开工面积的111.0%；累计实现竣工面积1123.8 万平方米，较去年同期增长44.6%，占全年计划竣工面积的54.4%。第四季度公司将迎来竣工高峰，预计全年竣工面积将略高于年初计划。1-9 月，公司累计新增99 个项目，按万科权益计算的规划建筑面积约1149.7 万平方米，平均土地成本为人民币5043 元/平方米。截至9 月底，公司规划中项目的权益建筑面积合计3331.1 万平方米。
    投资建议：维持“暂不评级”。虽有股权争夺，但目前公司各项经营保持正常。基本面事实证明企业管理层在公司发展中的努力和贡献不可否定。预计公司2016、2017 年EPS 分别是1.88 和2.19 元。按照公司2016 年11 月3 日股价格24.87 元股价计算，对应2016 和2017 年PE 为13.22 倍和11.36 倍。
    我们认为如果股权争夺最终造成管理层动荡，对公司中长期发展构成更大不确定性因素。股权事件未达成明确结果之前，暂时不给予目标价和评级。
    风险提示：涨价引发调控风险。