同时，中小企业客户也具有更强的客户黏性，小微贷款也可以节约资本。
    人保财险入股有望为零售银行业务打开新局面。（1）目前华夏银行业务仍以对公为主，零售业务占比明显低于其他股份行；（2）人保财险入股有望通过银保协同为华夏银行的零售业务发展打开新局面，平安银行与中国平安的协同发展为华夏银行未来的发展提供了良好参考。
    财务分析：利润增速与盈利能力发展空间大，贷款收益率风险溢价可观。（1）公司于今年一季度发行优先股提升资本充足率，此后重启扩张步伐，生息资产规模因素对净利润的拉动作用有望持续回升；（2）公司成本收入比较高，进一步压降空间很大，成本压降对利润和盈利能力的提升均有帮助；（3）银保协同有望推动公司零售业务发展，进而带动手续费收入增加，提升盈利能力；（4）公司资产质量在股份行中处于中等水平，但考虑到公司贷款收益率位居行业之首，因此公司贷款收益率的风险溢价十分可观。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2016-2018 年扣除优先股后的每股净资产分别为12.57、14.15、15.89 元，以其他上市股份行作为可比公司，我们给予公司2017 年0.9 倍动态PB，对应目标价12.74 元，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示
    央行意外降息；宏观经济下滑导致资产质量快速下降；银保合作不及预期。