同时，下半年， 内部晋升3 位副行长，目前形成了“一正五副”的管理层架构。
    其二、股权变化。德意志银行从2006 年作为战略投资者入股华夏银行以来，持股比例从最初的13.98%提高到17.12%，最终达到19.99%，成为第二大股东，历时10 年。由于母行的资本金和经营管理上出现一些问题，15 年年末德银筹划出售股权，华夏银行公告股权转让协议。16 年11 月，银监会正式批准人保集团承接德银的股权。后续的资金划转完成后，股权交割将正式完成，德银获得230-250 亿的转让收益后，正式离场，而人保集团也将成为华夏银行的第二大股东。
    华夏银行的主要问题
    其一、华夏银行经营规模大于北京银行，但是市值表现低于北京银行。
    第二、盈利能力不错，但是其ROE 却在中型银行中最低。我们详细分析了华夏银行的基本面指标，发现其综合负债成本率行业内偏低，而综合收益率行业内偏高，盈利能力不错，但是其ROE 却在中型银行中最低。
    其三、ROE 偏低的主要原因来自三个方面：中间业务收入占比过低；成本收入比过高；逾期贷款占比高带来的较高的新增拨。
    而这三个因素同经营管理有密切相关。
    华夏银行基本面改善的来源
    其一、基本面改善的预期的来源之一来自股东，自上而下的激励。北京市国资委，希望华夏银行基本面改善市值提升的意愿是非常强烈。
    其二、基本面改善的预期的来源之二来自管理层，由内而外的改善。随着管理层确定，在经营管理方面改善，这些指标将会好转，比如：成本收入比下降；转型加快成效显现后，非息收入占比回升；风险管控制度和体系改善，实现风控能力持续提高，逾期贷款开始下降。这些指标的改善都将提高ROE。ROE 回升提升估值。
    华夏银行后续的催化剂
    其一、行长人选确定，外部空降概率大。
    其二、德银股权正式交割给人保。预计4 季度尘埃落定。
    其三、在上市银行中，其基本面改善最为显著。借助自上而下的激励，提高员工的积极性和进取心，从而实现由内而外的改善，从内部的运营管理、到加快转型，再到风险管控体系的完善，最后体现到公司市值的持续回升。
    投资建议
    基于低估值、事件催化（董事长人选确定，股权交割拿到银监批文）、基本面改善预期，这三个原因，我们从10 月初一直推荐。随着后续催化剂的逐步落地，以及17 年经营管理层面出现的预期或者超预期的变化，华夏银行借助自上而上的激励，实现由内而外的改善，ROE 回升，估值提升，其市值终将出现大幅回升。我们维持“买入”评级。预测华夏银行16/17 净利润同比增长8%/10%，EPS 为1.91/2.1，PE 为5.76/5.24，PB 为0.86/0.74。
    目标价13 元，对应16 年1 倍PB。