最优品牌力，内销优势显著。国内小家电市场正逐步走向多元化、高品质与个性化，消费升级趋势下，一线品牌及创新设计享有更大溢价空间。公司是国内炊具及小家电领域产品工艺与创新的杰出代表，在渠道下沉与品类扩张的进程中，品牌优势将持续彰显。目前公司三四级网点逐步完善，并发力电商销售，对低端产品有较强替代效应。而以烟灶、净水器为代表的厨卫电器，成长前景较厨房小家电更为广阔，公司该品类重视性价比，预计今年规模可达2-3亿，后续还将推广净水器及嵌入式烤箱产品，拓展步伐稳健。预计今年内销业绩可实现20%以上的增长，并且将长期享受渠道与品牌优势。
    大股东资源加持，出口业务确定性强。大股东SEB具备全球影响力，目前对公司持股达81%，在订单销售及技术研发方面可提供全面支持。公司海外业务占比约30%，近三年85%以上出口订单来自SEB。2016上半年SEB在北美进行渠道去库存，公司炊具出口有所下滑。但随着去化周期结束加之海外四季度消费旺季来临，全年出口降幅将收窄，有望接近年初与SEB预估的33亿关联交易额。通过数据测算，公司近年来与SEB的预估交易额完成度在98%以上，这一合作模式实质上增强了出口实力，减少了汇率及原材料等外部因素对经营的影响，使其业务具备较高确定性。
    发展前景广阔，地产后周期的极佳配置选择。公司成长动力来源于品牌溢价能力，产品优化布局及出口稳健发展，看好公司在品牌影响力与大股东支持下，实现品类扩展。近日SEB已完成对德国一线厨电企业WMF的收购，（高端炊具、咖啡机及全品类厨电品牌，15年规模约11亿欧元），作为SEB全球制造中心，苏泊尔有望承接部分订单转移。在小家电产品升级趋势下，公司有能力把握发展机遇，实现穿越地产周期的稳健成长。此外公司计划明年推出新一期股权激励计划，业绩释放更具动力。维持 “强烈推荐-A”评级。
    风险提示：海外需求低于预期、新品推广低于预期。