公司前三季度实现营收88.32 元，同比增长了6.68%，归母净利润7.42 亿元，同比增长了16.5%，其中Q3 单季实现营收30.8 亿元，同比增长6.23%，归母净利润2.72 亿元，同比增长12.27%。我们认为，公司今年收入利润的双增长主要源于内销营业收入增长及国内市场占有率提升。出口方面，受SEB 消化库存及国际市场低迷的影响，2016H1 公司外销下滑了13.65%，预计三季度难有明显变化。
    产品结构优化提升毛利，费用率上升影响净利率。受公司产品结构优化及毛利率较高的内销收入占比提高影响，前三季度公司毛利率同比提升1.55pct 至30.07%，其中，Q3 公司毛利率同比提升1.89pct 至29.77%。同时，由于公司加大国内市场开拓力度，前三季度销售费用率同比上升了1pct 至15.51%，其中，Q3 销售费用率大幅增长，同比上升了2.41pct 至15%，受此影响，公司Q3销售净利率同比下滑了0.5pct 至8.83%。全年来看，公司销售毛利率持续提高，整体费用率小幅增长，盈利能力稳定增长。
    盈利预测与投资建议。内销方面：在国内炊具和小家电消费升级的背景下，公司作为行业龙头企业，有望凭借品牌优势、研发制造优势和经销网络优势，在满足一二级市场需求的同时，进一步抢占三四线城市的市场份额，推动内销持续增长。出口方面：随着国际市场逐步回暖，外销收入有望逐步企稳。我们预计2016-2018 年EPS 分别为1.65、1.98 和2.28，参考可比公司估值，给予公司2017 年25 倍PE，合理价格49.5 元，给予公司“推荐”评级。
    风险提示。内销不及预期；出口持续下滑。