营业外收入大幅增长，投资收益拖累业绩。前三季度公司营业外收入为8.05亿元，同比增加7.89亿元，主要是因为收购Santos的合并成本（7.55亿美元）小于合并日取得的2016年4月30日联信创投可辨认净资产公允价值份额（8.73亿美元）部分计入营业外收入（1.18亿美元，折人民币7.81亿元）；前三季度投资收益为-7.49亿元，同比减少8.01亿元，主要是由于资产减值导致公司持有Santos 2016年4月30日与6月30日之间的可辨认净资产公允价值份额减少所致，拖累了公司的业绩。此外，前三季度业绩同比下滑原油还包括：（1）收购联信创投以及持有的Santos股份新增并购贷款利息支出；（2）受宏观经济及行业低迷的影响，新地工程设计和施工业务量下降；（3）子公司新能能源三季度受煤价上涨及装置检修影响业绩有所下降。
    Santos LNG销量大幅增长。10月21日参股公司Santos公布了2016年《第三季度经营活动报告》，要点如下：（1）第三季度销售量为21.3百万桶油当量，同比增长31%，LNG销量达75.55万吨，同比增长127%，主要是因为GLNG项目产能提高、巴新LNG项目表现强劲；（2）第三季度产量为15.5百万桶油当量，同比增长7%；（3）前三季度资本开支为4.38亿美元，同比下降53%，2016年计划目标是进一步下降到7亿美元；（4）2016年生产目标为60~62百万桶油当量，生产成本进一步降低到9~9.5美元/桶油当量。
    非公开发行扩展天然气上游业务。2016年9月29日新奥股份发布《非公开发行股票预案（修订稿）》，拟以11.30元/股的价格发行不超过2.19亿股，禁售期为自非公开发行结束之日起36个月。9月30日公司已向证监会报送反馈意见回复及相关资料，目前正在审核过程中。
    进军LNG领域，向清洁能源方向战略转型。2014年以来公司先后收购了LNG工厂以及设立LNG事业部，进军LNG领域，积极开拓清洁能源业务。
    新奥集团全资子公司新奥（舟山）LNG项目与新奥股份LNG业务具有协同效应，目前集团旗下上游天然气开采、LNG接收及LNG销售产业链逐步完善。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.38、0.71、0.94元（按照增发完成后12.75亿股进行摊薄）。按照2017年EPS以及20倍PE，给予公司14.20元的目标价，“增持”投资评级。
    风险提示：主要产品价格大幅波动；收购资产业绩不及预期等。