业务结构向基建倾斜，基建新签合同翻倍
    基建托底经济增长，PPP 推广力度空间。公司及时布局基建，1-10 月基础设施业务同增 130.4%，合同数目和单笔金额均有较大提升，以交通工程为主的基建业务有强劲增长动力。公司 PPP 项目占比提升，PPP 项目运营回报较高且注意严控风险。预计“十三五”期间公司基建业务营收将至少保持复合增速 23.51%的高速增长。
    地产业务整合，周期拐点平稳过度，廉价土地资源存较高升值空间目前地王频出，地价上行，公司海外上市地产平台中海地产选择并购扩张的稳健策略，3 月 14 日发布公告购买中信地产业务，目前已完成并购相关事宜，9 月土地储备大幅增加且成本较低。当前公司地产业务势头良好，土地储备丰富且多布局于一二线城市，未来廉价优质的土地储备将会实现其升值和变现收益。
    积极投身“一带一路”，布局京津冀和长江经济带，及时开展新业务投资建议
    公司估值仍旧较低，其持续的高分红、较高的 ROE、稳定的增长率在行业中少有。当前公司业务转型持续推进，基建业务有望发力；地产业务拥有廉价优质的土地储备作为公司隐形资源，未来增值变现可保障业绩稳定。此外，公司股权激励计划目前也有很强动力。我们看好公司发展，估值仍有提升空间。预计公司 2016-2018 年 EPS 为 1.03、1.17、1.29 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    固定资产投资增速持续下行，PPP 推进力度不达预期。