估值低、业绩良，安邦此次大幅增持或推动公司估值持续修复，给予15 元的目标价。公司是国内基建领域央企龙头，估值较低，当前股价对应2016 年的PE 仅为9 倍，显著低于其他基建央企。同时，公司业绩十分优良，2016 年前三季度归母净利润247.66 亿元，同比增长30.00%。如果按照2016 年330 亿元归母净利润测算，则2012~2016 年公司归母净利润复合增长率高达20.34%。我们认为，安邦给予对公司发展前景的看好而大幅增持后将导致公司流通盘显著减少，或将推动公司估值持续往上修复，给予15 元的目标价。
    订单快速增长，地产销售势头良好，业绩料无忧。根据公司公告，2016年1~10 月公司累计新签合同额高达13714 亿元，同比增长29.2%，为公司明年业绩稳健增长奠定了基础。此外，公司旗下地产业务销售势头良好，利润丰厚。2016 年1~10 月，公司地产业务合约销售额达到1738 亿元，同比大幅增长53.4%，同时拥有8867 万平米的土地储备，未来持续开发能力雄厚。
    基建业务势头良好，持续受益“一带一路”。2016 年1~10 月，公司基建业务新签合同额4077 亿元，同比大幅增长130.4%。考虑到宏观经济放缓以及地产投资下行压力，明年基建或将是政府“稳经济”的重点，公司基建业务或迎来新的发展周期。此外，公司作为央企龙头或持续受益“一带一路”战略的稳步推进，同时近期人民币持续疲软有望加强公司海外市场竞争力，海外市场布局或将持续深化。
    预计公司2016~2018 年EPS 分别为1.10/1.24/1.37 元。当前股价对应2016 年的PE 为9 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：基建及地产业务发展不及预期、海外市场拓展不及预期等