考虑到险资的长期投资理念和安邦举牌的市场效应，我们预计此次举牌具有显著的标杆意义，公司长期与短期投资价值将大为显现。
    十月基建/PPP 订单翻倍增长，锁定未来业绩增长
    2016 年1-10 月，公司建筑业务新签合同额13,714 亿元，同比增长29.2%，环比增长113.03%；其中基建业务新签合同额4,077 亿元，同比增长130.4%，环比大增200.8%。分地区来看，10 月境外新签合同额保持基本稳定，境内新签合同额同比增长175.9%。我们认为公司建筑订单增长较快主要受基建订单的快速增长影响，目前基建业务新签订单占比已提升至29.73%，环比上升1.7 个百分点，其中PPP 等投资类业务占比约为25%。
    未来随着公司4300 亿元PPP 战略协议和基建项目的加速落地，相对房建具有更高毛利率的基建业务有望持续改善盈利。
    收购中信地产储备优质地块，合约销售情况良好
    内部整合方面，中建地产直营业务被注入中海地产，中海成为公司物业开发的骨干上市平台。外延并购方面，今年上半年中海地产310 亿收购中信部分地产业务，直接增加土地储备2,352 万平方米，其中北上广深等一二线城市土地占比高达89.2%，在建项目占比62.5%。今年9 月，公司已完成对中信地产收购，1-10 月公司累计新增土地储备2,011 万平米，合约销售额同比增长26.2%。截止2016 年10 月末共拥有土地储备约8,867 万平米，一二线城市占比90%，盈利能力强，抗风险能力高。
    实施第二期限制性股票激励计划，覆盖面广激励充分
    公司11 月8 日公告，拟对不超过1,600 名关键员工实施不超过3.2 亿股限制性股票激励计划，标的来源为二级市场回购的中国建筑A 股股票。我们测算公司授予价格不低于4.8680 元，对应11 月7 日收盘价折价40.92%，激励较为充分。考虑公司解锁条件较低，我们认为本次激励计划为未来业绩成长再添加了一道保障。
    看好公司低估值高分红投资价值，继续维持“买入”评级
    收购中信地产后，基于公司业务结构将更加优化和盈利能力持续提升的大逻辑，我们预计2016-18 年EPS 为1.08/1.25/1.40 元。2015 年现金分红0.2 元/股，分红比率24.1%，股息率位居行业前列。我们认可合理价格区间为8.75-12.50 元（对应17 年7-10 倍PE），维持“买入”评级。
    风险提示：基建投资下滑风险、地产调控风险等。