第二期股权激励计划推出，提升长期发展潜力。第二期限制性股票激励计划草案公布：1)激励对象包括董事/高管等不超过1600 人，授予不超过3.2 亿股，占当前总股本约1%；2）授予股票来源为二级市场上回购A 股股票；3）限售期为授予日起2 年，限售期后3 年为解锁期，每年解锁1/3；4）授予价格：不低于草案公布前1 个交易日的股票交易均价和20/60/120日均价之中较高价的60%；5）授予和解锁条件：ROE 不低于14%/净利润三年复合增长率不低于10%等。我们认为，本次股权激励计划较2013年范围更广力度更大（2013 年激励总数约1.47 亿股，占当时总股本约0.49%），且近6 年来ROE 和净利润增速均达到授予和解锁条件，授予完成概率大，在更大程度上激励内部经营活力，将提升公司长期发展潜力。
    基建/PPP/一带一路发力，地产业务显著低估。1)1-9 月新签合同1.3 万亿(+34%)，基建业务0.36 万亿(+141%)，占比超28%；PPP 刺激加强及地产调控基建投资增速料提升背景下，PPP 基建高增长可期；2)一带一路纵深推进，1-9 月海外业务新签合同921 亿元(+35%)；3) 目前资本市场存举牌大地产公司氛围，相较于其他大地产公司因举牌而得到的估值提升，公司旗下地产业务估值显著低估；4）低估值高分红提升投资价值。
    核心风险：PPP 模式推进、基建业务推进、海外市场开拓等低于预期等