建筑业务新签合同额同增34.3%，其中基建业务爆发式增长141.2%，地产业务销售额与新开工/竣工面积大增40%以上
    今年以来，建筑行业得益于基建投资的持续增长及政府对PPP 项目的强力推进，呈现出良好的发展势头，并将在较长一段时间内保持旺盛的需求。公司作为世界级建筑龙头企业，业务经营保持了整体稳健、局部爆发的增长趋势。2016 年1-9 月新签合同额12,831 亿元，同增34.3%，其中境内与海外业务分别同增34.2%和35.2%，显示公司整体发展均衡。基建工程取得的成绩尤为突出，实现建设与投资额3,596 亿元，同增141.2%，连续两年实现跨越式发展。
    报告期内，公司房地产业务销售额1,514 亿元，同增49.7%；新增土地储备约1,865万平米，房地产新开工及竣工面积分别同增43.8%和60.8%。基础设施业务与房地产开发业务占比持续提高，稳步向公司“十三五”所设定的“5:3:2”规划目标迈进。
    受“营改增”影响毛利率同降1.9%，报告期内经营活动现金流同增250.8%2016 年1-9 月公司实现毛利润634.3 亿元，同减9.3%；毛利率为9.5%，同降1.9%。
    这是受建筑行业全面实施“营改增”后导致的，剔除“营改增”核算口径变化后，公司前三季度毛利率未发生明显变化。公司2016 年1-9 月经营活动产生的现金流量净额为234.2 亿元，较上年同期实现由负转正，同增250.8%，显示公司进一步强化对现金流的管控，对四季度实施各项经营活动提供了较好的资金保障。
    盈利预测与投资建议
    2016 年前三季度公司经营稳健、业绩优秀，基建、地产与海外业务出现局部爆发、多点开花式的高速增长，业务占比进一步提高，对公司整体业绩的抬升作用尤为明显。
    目前，公司分红率/股息率均处于行业前列，估值仍处于行业底部，专业板块分拆上市预期依然存在，因此具有较高的安全边际和投资吸引力。预计公司2016-2018 年归母净利润为301.2、336.2、364.5 亿元，对应EPS 为1.00、1.12、1.21 元，给予目标价8.00 元，2016 年8 倍PE，维持“买入”评级。
    风险提示
    PPP 项目落地低于预期；房建及地产业务发展低于预期；海外市场拓展低于预期。