点评：
    . 互联网高管出资比例62%，成交均价接近当前股价，为持续推进互联网娱乐战略加足马力。第一期员工持股计划股票完成购买，累计通过二级市场买入14,316,570 股，成交均价23.05 元/股，构筑安全边际；此次购买股票占公司总股本的比例为2.81%，其中互联网业务核心管理层合计出资占比62.19%（吴裔敏31.27%，熊波27.64%，林洪应3.28%），股票锁定12 个月。
    . 游戏业务正常推进，《传奇世界》延后但不改爆款预期，业绩高增长较有保障。《锦绣未央》同名女性向手游，《三国志》改编游戏，公司代理枪戓射击手游《枪戓之王》等项目正常推进。《圣斗士星矢》5 月上线仌在贡献利润。《传奇世界》因版权问题延后但大IP+精品研发能力使高流水有较大保障。
    . 明年将是IP 产业链布局的价值收获期。16 年是公司精品IP 全产业链运营发力的关键年份，今年上半年主要是投入布局期，而今年下半年密集设立IP 联劢项目，重磅产品多数在 17 年上线幵确认收入，影视项目不多个股权基金的投资也能贡献投资收益，服装业务对业绩的负面影响预计明年将消除。
    . 继续强烈推荐。当前股价不员工持股价格接近，具备安全边际。预计17-18年净利润3.90/5.33 亿，对应当前股价的PE 为31/22 倍，公司也存在继续外延完善泛娱乐产业预期。继续强烈推荐。
    . 风险提示：游戏子公司表现低于预期风险，进一步外延落地不达预期风险。