点评：收入结构进一步优化，归母净利超出中报预测上限近300 万元；全年业绩指引基本符合预期。营业收入的减少主要是传统服装业务采取品牌授权经营模式后，收入成本在大幅下降。归母净利润的增长主要是较去年同期新增酷牛互动（2015.4 并表）、幻文科技（2015.6 并表）、天上友嘉（2016.5 并表）部分业绩，三家泛娱乐标的今年承诺业绩合计近2.6 亿元，成为公司创收主力。
    三费合计1.3 亿元，较去年同期下降8.5%：其中销售费用由于服装业务萎缩下降64.35%（至3362 万元）、但管理费用由于合并范围扩大较上期增加109.06%（至9503 万元）。
    重磅IP 陆续上线，游戏、动漫、影视全产业链运营有序开展。其中，天上友嘉的大作《圣斗士星矢：重生》，自5 月初正式上线以来表现较为突出，截至10月底IOS 畅销榜排名依然维持50 名左右；酷牛互动的重点游戏《传奇世界》有望年底在腾讯平台上线，预计月流水能过2 亿。此外，凯撒获得《锦绣未央》手游改编权（同名小说长期占据潇湘书院订阅榜榜首），将与克顿影视出品的同名电视剧（11 月11 日播出）同期推出形成影游联动。后续腾讯动漫IP、三国志IP 等的开发亦充满看点。
    激励、外延两大预期中，员工持股计划落地、外延或可期待。员工持股落地一方面绑定了核心人才，另一方面也会为公司股价提供安全垫；此外，公司先后成立产业基金一期和二期、近期又设立并增资专项产业基金（规模2 亿），主要投资互联网相关标的，不排除后续有收购海内外优质传媒资产的可能性。
    盈利预测与投资建议。我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.36 元、0.54元、0.71 元（较早前下调，主要调低纺服营收），公司IP 运营能力强劲、业绩在爆款的推动下有较大弹性、后续外延预期强烈，维持“买入”评级。
    风险提示：游戏行业政策或收紧、并购企业业绩或不达承诺、各板块协同或不及预期、核心高管减持风险、产业基金收益或不及预期、股市系统性风险。