销售、管理、财务三项费用共7414.04 万元（-24.21%）。上半年，公司已完成对服装业务品牌授权经营，战略重心已全面转向互联网泛娱乐上，泛娱乐业务收入占比已经达到52.93%。上半年泛娱乐业务（幻文、酷牛、天上）归母净利润共增加6170.04 万元，同比增长387.70%，对公司利润贡献显著。
    IP 池加大储备，产业链上下游布局初步完成。1）IP 运营方面：幻文科技掌握了数量可观、适宜改编游戏、影视剧的精品文学IP，同时公司年初以1 亿人民币购买腾讯动漫平台3 个重量级IP，精品IP 储备丰富；2）变现方面：公司旗下有IP 游戏改编能力突出的酷牛互动和天上友嘉，能同时研发多款精品游戏并具备充足新游戏储备、具有较强IP 资源转化能力。上半年由天上有嘉研发的《圣斗士星矢：重生》表现出色，酷牛新作《传奇世界》也有望在四季度上线。扎实的基金孵化能力和IP 商业化能力，以精品IP 为核心的互联网泛娱乐生态布局已具雏形。
    3.5 亿员工持股计划落地，未来业绩增长充满信心。公司第一期员工持股计划拟筹集员工资金不超过1.75 亿元，设立华润信托-凯撒增持1 期集合资金信托计划，金额不超过3.5 亿（约1598 万股，占总股本3.1%），同时按1:1 设立优先级和次级份额，计划股东大会通过后6 个月内在二级市场购买，锁定期12 个月。此次激励参与的员工不超过100 人，其中以吴裔敏为首的高管团队7 人认购不超过1.2 亿元，新业务团队得到深度绑定。
    坚持以精品IP 为核心、以泛娱乐为框架，打造国内领先的互联网泛娱乐生态体系。公司积极推进影游互动，通过游戏行业并购，以移动互联网和优质版权为依托，全面布局泛娱乐战略。战略内容分为四步：首先寻找文学IP 源头，完成杭州幻文的并购；其次设立专项基金孵化IP，与武汉泛娱乐作家签约，实现网络作家入股公司；第三，进行顶级动漫IP 储备，与腾讯动漫开展密切合作；最后，公司2016 年重点事项为进行泛娱乐串联，实现上下游有机联动。
    盈利预测：根据公司收购幻文科技、酷牛互动、天上友嘉三家公司的业绩承诺备考和公司主营业务收入，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.57元、0.80 元和1.25 元。再参考同行业中，华谊兄弟、昆仑万维2016 年PE一致预期为31-57 倍，我们给予公司2016 年50 倍估值，对应目标价28.5元，给予买入评级。
    风险提示：整合进度不达预期风险；业绩承诺未达预期风险；系统性风险。