3）预计1-9 月实现归母净利润6966 万元-8587 万元，同比增加115%-165%。
    点评：收入结构优化，服装业务萎缩、三家泛娱乐标的并入增厚利润，新业务业绩符合预期。营收减少主要是服装业务完成品牌授权经营模式的转变，收入仅9606 万元，同比减少60.4%；归母净利润暴增原因主要是较去年同期新增酷牛互动（2015.4 并表）、幻文科技（2015.6 并表）、天上友嘉（2016.5 并表）部分业绩，且标的毛利率远高于服装业务，上半年分别实现净利润3716 万元、2658 万元、2172 万元，按目前完成进度看，全年实现承诺业绩没有问题。
    重磅IP 层出不穷，游戏、动漫、影视全产业链运营有序开展。上游IP 储备：1）子公司幻文科技提供大量经典文学作品；2）耗资1 亿购买腾讯动漫重量级漫画《从前有座灵剑山》、《银之守墓人》等头部IP 全版权；3）产业基金、合作开发等多渠道挖掘优质IP。下游IP 变现：1）游戏主要靠子公司酷牛互动、天上友嘉研发+与强渠道合作，前者大作《传奇世界》未来有望在腾讯平台上线、我们预计月流水过2 亿，后者的《圣斗士星矢：重生》表现非常突出，自上线以来三个月时间保持在IOS 畅销榜前20 名，年底还将上线《枪战之王》和大IP《锦绣未央》。2）嫁接资源，动漫、影视合作为主：例如和华策影视合作《说英雄谁是英雄》、和上海美影厂合作《新葫芦兄弟》动画片、参与投资3D 武侠动画《少年锦衣卫》等。
    产业基金+专业人才，外延与股权激励两大预期兼具。公司先后成立产业基金一期和二期，主要投资互联网相关标的，我们不排除后续有收购海内外优质传媒资产的可能性；此外，吴裔敏等数位核心高管在公司尚无股权，公司或通过股权激励或其他方式进行人才的深度绑定。
    盈利预测与投资建议。我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.41 元、0.64元、0.88 元，公司IP 运营能力强劲、业绩在爆款的推动下有较大弹性、后续外延预期强烈，维持“买入”评级。
    风险提示：游戏行业政策或收紧、标的业绩或不达承诺、各板块之间整合协同或不及预期、核心高管减持风险、产业基金收益或不及预期、股市系统性风险。