2. 公司公告员工持股计划（第一期）：（1）资金总额不超过1.75亿，股票来源为二级市场购买（包括大宗交易）等，将在方案通过股东大会审议后计划6 个月内完成购买。（2）本次参与员工合计不超过100 人，股票锁定期为1 年；拟滚动设立员工持股计划，第一期期限不超过2 年，择机实施新一期。
    点评：
    1. 中报业绩符合预期，以精品IP 为核心的互联网泛娱乐业务矩阵逐步成型。互联网泛娱乐业务增长喜人，收入1.16 亿（同比增195%/占比达53%），归母净利同比增加6170 万（同比增387.7%）。其中：酷牛、幻文2016 年对赌分别为9375/5000 万，上半年实现3716/2658 万；天上友嘉2016 年对赌1.15 亿，5 月17 日至6 月30 日归母净利2222 万。
    2. 自研手游表现良好，优质IP 改编游戏产品储备丰富。（1）老产品《新仙剑奇侠传》、《山海经》等稳定运营，新产品《圣斗士星矢：重生》于2016 年5 月中上线，iOS 畅销榜最高top3；（2）代理枪战射击手游《枪战之王》预计2016 年底上线，《锦绣未央》手游研发中、有望2016 年底上线；（3）《从前有座灵剑山》、《银之守墓人》、《新葫芦兄弟》等游戏先后立项。
    3. 牵手国内领先的动漫平台、视频平台和制片公司，增强原创动漫IP 和小说IP 储备，快速切入3D 原创动画和影视市场，尝试影漫游联动。（1）与腾讯动漫合作（《从前有座灵剑山》、《银之守墓人》、《我的双修道侣》等IP 的手游/页游/电视剧（含网剧）改编权；（2）与优酷土豆共同投资原创3D 武侠动画《少年锦衣卫》，计划2016 年年底首播；（3）与上海美术电影厂联合出品《新葫芦兄弟》，公司获手游改编权；（4）拥有IP《说英雄谁是英雄》（温瑞安经典武侠小说系列之一）的影视（与华策合作/已完成剧本大纲）、动漫（已展开编剧制作/预计2016Q4 上线））、手游（已启动研发）改编权。
    4. 初步完成泛娱乐团队搭建，员工持股计划方案落地提振团队信心。（1）新增若干与泛娱乐相关的业务运作部门；（2）员工持股计划落地，有效留住人才、吸引人才，调动员工的积极性和创造性。
    5. 我们认为，幻文与腾讯动漫、阅文集团等主要的IP 持有方保持了长期良好的战略合作，在IP 的选择和后续运作方面具备足够的经验，IP运营颇具特色；同时，酷牛和天上友嘉均具有丰富的IP改编游戏经验，有望与幻文共同能形成良好的内部正循环。今年以来，公司IP领域合作布局亮点不断，随着员工持股计划方案落地，公司将踏上新的发展征程！我们看好公司"IP获取+IP运营+衍生变现"的商业模式，相信这一模式不仅将给公司带来良好的财务收益，也将逐步塑造"凯撒"品牌，助推公司在不远的未来成为泛娱乐小巨头。 
    ※风险提示：泛娱乐布局、并购标的业绩、并购整合不达预期，市场风格切换。