公司注重技术革新，通过整合全球资源，在互联网超级卡车、无人驾驶卡车等最新科技产品均有所布局。考虑到公司商用车业务盈利改善，宝沃将打开高增长SUV 市场，以及布局未来终极方向的无人驾驶超级卡车，我们认为公司合理目标价6.00 元，首次给予买入评级。
    支撑评级的要点
    行业复苏，福田商用车板块盈利改善可期。随着GB1589 及治理超限超载的严格执行，重卡行业有望在2017 年保持增长趋势。轻型柴油车国五排放标准将在2018 年1 月1 日全面实施，2017 年轻卡或有提前购买。我们预计2017 年卡车行业进入全面复苏阶段，公司轻卡业务、福田戴姆勒（中重卡）、福田康明斯（重卡及轻卡发动机）盈利均有望实现较好增长。
    收购宝沃，开拓广阔乘用车市场。公司收购德国前豪华车品牌宝沃，并引入中国市场，推出的第一款产品BX7 SUV 已在市场站稳脚跟。随后宝沃品牌还将推出多款SUV 产品，我们预计2017 年有望实现16 万销量，并贡献16 亿元净利润，促使福田汽车业绩出现爆发式增长。
    积极布局互联网超级卡车及无人驾驶卡车，掌控未来。公司携手美国康明斯和德国戴姆勒，打造绿色环保、高效节能、安全智能互联网超级卡车。公司还与百度联合推出无人驾驶超级卡车，蓄力未来发展。
    评级面临的主要风险
    1）宝沃汽车销量不及预期；2）固定成本及费用增加超预期； 3）与北汽股份同业竞争。
    估值
    我们预计福田汽车2016-2018 年每股收益分别为0.05 元、0.37 元和0.52 元。
    采取分部估值法，给予公司商用车业务1 倍市净率，合理市值为160 亿元，以宝沃汽车2017 年业绩为基础，给予其乘用车业务15 倍动态市盈率，认为公司合理目标价为6.00 元，首次给予买入评级。