客车方面，轻型客车1-9月实现销量2.28万辆，同比增速6.2%远高于行业增速，竞争能力大幅提升的主要原因在于大图雅诺及风景G9结构调整品牌影响能力上升所致。公司积极调整商用车产品结构，逐步向中高端品牌过渡，今年中高端产品比重达到61.5%，较去年同期增长4.7个百分点，综合毛利率稳步上升，结构调整初步取得成效。公司商用车销量虽有所下滑，但由于国内商用车市场竞争加剧，规模渐趋饱和，公司调整产品结构有利于进一步提升产品市场竞争力，另外公司积极发力海外市场，上半年海外市场实现同比增速32.5%的快速发展。
    宝沃性价比高，财务投资有望取得良好收益：2014年公司通过全资子公司德国汽车科技工程有限责任公司以500万欧元的价格收购宝沃100%的股份，成为宝沃的实际控制人，今年3月，公司收到国家发展改革委批复，同意公司设立北京宝沃汽车有限公司生产轿车，此举意味着高端品牌宝沃国产化进程正式实现。目前，宝沃月销量达到4-5千台，年产能10万辆，均由国际化配套体系，价格18-32万左右，高端品牌性价比较高。今年年底，宝沃预计在中国建成120家经销商网络，明年有望达到200家，宝沃作为独立运营品牌，市场反应良好，公司财务投资有望实现良好收益。
    受益于机动车国V标准的实施，发动机产品销量良好：由于国内环保趋严，今年4月北京、上海等东部11省已经开始实施国V排放标准，公司发动机系列能够较好满足国V、欧V等一系列技术标准要求。受益于国内机动车排放标准的升级，公司发动机产品销量表现良好，今年1-9月销量达到20.94万台，同比增长7.84%，尤其是合资公司福田康明斯发动机销量14.64万台，同比增长19.69%，贡献较大的投资收益。
    盈利预测与投资建议：公司作为我国商用车第一品牌，产品结构逐步向中高端调整，品牌竞争力后续有望进一步提升，随着性价比较高的宝沃品牌国产化进程加快，公司有望取得良好的收益，同时，收益于国内机动车排放标准的升级，公司发动机产品市场表现良好。
    另外，公司携手美国康明斯和德国戴姆勒发展超级互联网卡车，打造面向未来的环保、高效节能、安全智能的互联汽车生态系统，将极大推动国内物流系统全面升级。当前，公司业绩已经出现明显的拐点，我们预计公司2016年-2017年EPS分别为0.11元/股、0.14元/股，结合2016年11月11日收盘价2.85元/股，对应的PE分别为25.91倍和20.36倍，给予谨慎“增持”评级。
    风险因素：商用车市场竞争加剧，宝沃市场推广不及预期，超级互联网卡车推行不及预期