公司营业利润口径继续报亏，营业外收入支撑公司盈利，但营业外收入大幅下降导致公司利润同比下降。
    产品高端化继续推进，收入维持稳定。商用车行业需求继续下滑，公司主要产品销量继续下滑，前三季度中重卡销售5.88 万辆，同比下降36.37%，轻卡销售27.19 万辆，同比下降9.81%，轻客销售2.14 万辆，同比下降13.4%。
    但是公司前三季度营业收入基本和去年持平，预计主要是公司卡车业务高端化继续推进，价格中枢上升所致，中重卡高端产品占比超过50%，轻卡产品高端产品预计也有提升。
    轻卡销售复苏，三季度收入大幅上涨。三季度收入实现了高速增长，主要原因是公司轻卡销售实现了同比正增长，三季度销售轻卡7.04 万辆，同比上升0.83%，维持了前两度增速环比上升的趋势，我们认为主要原因是公司国四轻卡继续推进，出现成效所致。
    关注公司后续卡车高端化进程有望提升毛利率。公司当前产品毛利率较低，导致公司营业利润口径报亏，盈利主要依靠营业外收入，关注后续公司卡车业务高端化进程有望提升公司的毛利率。
    财务预测与投资建议
    预计2015-2017 年每股收益分别为0.06、0.31、0.32 元（因销量及毛利率低于预期，调整盈利预测，原15、16 年预测为0.4、0.46 元），综合考虑可比公司平均估值水平，给予16 年22 倍PE 估值，对应目标价6.8 元，维持公司增持评级。
    风险提示
    经济继续下行影响公司产品需求，原材料成本上升影响盈利能力。