PPP/基建业务加速推进，一带一路利好海外布局，战略重组将整合业务，资源开发业务值得期待，上调目标价至6.06 元，2016 年20.2 倍PE，增持。
    拟定增增强综合实力，国企改革/资源开发值得期待。1)拟3.8元/股定增募集不超过98亿元投入基建/管廊等领域及补流(已获证监会核准批复)，将加速业务转型升级；2)2015年12月中冶集团与五矿战略重组，公司与五矿在地产、资源等业务上存整合预期，将构建全球冶金矿业完整的产业链和价值链，促进国际产能结合、提升整体实力；3)上半年资源开发业务营收18.4亿元(+43%)，境内外有色产品开发(镍钴矿、铜矿、铅锌矿等)稳步推进；4)公司为8月以来涨幅最低的中字头大基建，且相对于其他大基建蓝筹，配置低(0.27%)、股价低、市值低，未来动力足。
    一带一路利好海外布局，PPP/多元业务加速推进。1)特朗普或收缩海外战略转而更关注国内经济，据亚投行行长金立群近日表示，美国或改变立场加入亚投行，“一带一路”面临的压力将下降；2)公司1-10月新签海外合同404亿元(+49%)，占新签合同额11%，未来将巩固、扩大海外市场份额；3)PPP近期频获重磅刺激+规模大落地续提速，公司1-9月中标PPP项目45个，总投资1326亿元，后续PPP订单落地、开工将超预期；4)公司加速推进业务转型，基建/管廊/节能环保等业务将成新看点。
    风险提示：PPP 订单落地、海外业务、国改、多元业务进展低于预期等