按照公司股权激励方案的解锁要求，公司今年需完成收入22.03亿，净利润1.09亿，目前来看全年利润目标问题不大，收入目标四季度存在压力。我们判断公司管理层动力十足会尽力完成业绩目标，Q4业绩有望实现高增长。
    2.产能加速释放，新品推广良好
    公司15年产能只有22万吨，需要依靠贴牌生产5万吨。16年定增计划扩建产能37.5万吨，分别为延津20万吨、遂平7.5万吨和成都10万吨。今年上半年已经释放12.5万吨，有效的缓解了公司产能瓶颈，公司将逐步用自有产能替代OEM代工。同时，公司加速产品创新，不断推出高附加值产品，今年8月份乌冬面上产，市场反应良好，有望两年内做到上亿规模，未来非油炸方便湿面等其他新品也将逐渐进入市场，新品多为符合消费升级趋势的高毛利率产品，有望带动公司综合毛利率向上。
    3.设立产业基金，外延预期增强
    公司10月19日公告控股股东克明食品与前海梧桐签订协议，发起设立服务于克明面业聚焦关注的相关领域之产业投资并购基金（简称“克明梧桐基金”），其中前海梧桐持股51%,克明食品股权49%，计划总规模不超过5亿。合作目的是围绕克明面业的战略,为公司综合提升企业竞争力提供并购标的。公司所处行业集中度较低，行业内企业数量在2500家以上，公司作为行业龙头市占率仅6~7%，CR5约30%，行业整合空间较大，公司优多年深耕南方市场，推测进军北方市场依靠并购概率较大。
    4.投资建议：
    公司国内挂面行业唯一上市公司，估测16/17/18年eps为0.35/0.42/0.56元，对于PE为50/42/32x，考虑外延预期，目标价21.00元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
    5.风险提示：食品安全风险；定增项目不达预期。