1-10月，大秦线累计完成货物运输量27525万吨,同比减少17.79%。
    2）铁总发布数据：10月全国铁路煤炭运量完成1.70亿吨，同比增长6.6%；11月第一周，煤炭运量完成近4000万吨，同比增长10.2%
    主要观点
    1.公司公告大秦线10月数据：运量持续回升，单月同比大幅转正
    1）10月大秦线完成货物运输量3352万吨，同比增加12.52%。日均运量108万吨。1-10月，大秦线累计完成货物运输量27525万吨,同比减少17.79%。
    2）运量持续回升，10月数据超出市场预期。7月以来运量持续回升，同比跌幅持续收窄，8月、9月分别同比下跌13.6%及4.8%，10月已同比转正至增长12.52%，超出市场此前预期（因10月大秦线处于秋季检修期，此前市场普遍预期区间为同比持平至增长5%以内）。我们判断11月有望继续回升。
    3）我们此前报告指出大秦线运量回升三因素：企业补库存、公路超载治理、冬季用煤。我们分析三项因素的影响还会持续，而冬季是北方用煤旺季。铁总近期针对北方供暖需求明显增长，加强调度指挥，全力组织煤炭运输，10月全国铁路煤炭运量完成1.70亿吨，同比增长6.6%；11月第一周，煤炭运量完成近4000万吨，同比增长10.2%。
    4）受黄骅港疏运能力限制，朔黄线未来继续分流空间有限。
    2.短期大秦线或难以提价，未来存在提价可能
    1）近期由于冬季储煤需求以及公路“治超”因素，部分铁路局恢复性上调了运价1分钱。2）大秦线由于运量同比大幅下滑，综合考虑下未做调整。若未来运量进一步回升，我们认为存在提价可能。3）若大秦线提价1分钱，以2016年的预测运量计算，将增收营收21亿左右；若全线提价1分钱，有望贡献净利润20亿元。
    3.高股息率具备配置吸引力
    大秦铁路此前由于“量价齐跌”，其高股息缺乏基本面支撑。而若基本面见底回升，根据大秦每年约50%的分红比例计算，股息率超过4%，具备配置吸引力！
    4.铁总换帅，改革预期再起；"稳黑增白"，公司稳步推进
    1）铁总换帅，市场对铁路改革预期再起，我们分析认为在投融资制度改革、货运组织改革、资产盘活以及客运市场化定价机制等方面有可为之处。2）公司自身在寻求货运转型发展，一方面稳步推进"稳黑增白"战略，另一方面投资建设的山西中鼎物流园近期将正式开园，其为山西省最大的现代化物流项目，也是山西省经济转型发展的大项目。
    5.盈利预测及估值：上调盈利预测并调高评级至"强推"
    1）预计大秦线2016年煤炭运输量为3.47亿吨，较此前3.38亿吨上调3%，上调2016-2018年EPS分别为0.57、0.61及0.65元，分别上调4%、7%、7%，对应当前PE11.99、11.19及10.53倍，当前PB仅1倍左右。
    2）鉴于公司运量持续回升，高股息率具备配置吸引力，叠加铁路改革预期，我们给予2017年13-15倍PE，对应股价7.93-9.15元，较现价6.84元有15%-33%的空间，故调高评级至"强推"。
    6.风险提示：运量回升不及预期。