Q1-Q3 单季度EPS 分别是0.14、0.11、0.10 元。业绩略低于预期。
    点评
    电煤需求回升，三季度运量跌幅收窄。大秦线Q1-Q3 运量分别同比下滑21%、25%、15%，运量跌幅在6 月份达到最大后逐渐收窄，9 月份跌幅出现明显收窄，主要原因为，1）发电量增速回升拉动电煤需求回升，2）港口、电厂库存较低，在煤价快速上涨时，补库存需求急切，3）9 月底公路治理超载超限提高了公路运输成本导致部分煤炭回流铁路运输。
    利润跌幅三季度继续扩大，成本费用是主要原因。大秦铁路Q1-Q3 净利润分别同比下跌45%、55%、62%，逐季扩大。从收入端来看，基本匹配运量的变动。成本端，财务费用增长明显，前三季度增长182%，第三季度增长更快，主要是公司购买太兴铁路、经营性现金流变差增加了负债。
    直接成本方面，上半年下滑5.24%，但Q3 仅仅下滑0.45%，与去年Q3一次性降成本造成低基数有关。前三季度投资收益增长38%，Q3 延续了上半年的趋势，主要是神华采用优惠价格后，运量大增，朔黄铁路利润增长明显。
    预计四季度运量继续环比回升，2017 年或检验均衡运量。电煤需求回暖的几个因素将持续到四季度，预计大秦线四季度运量继续回升概率很大。
    但考虑电煤补库存到位之后需求的持续性仍有待于确认。同时初期设计产能1 亿吨的张唐线于今年2 月份投产后，处于磨合期，今年并未放量，在合资铁路灵活定价的背景下，预计明年张唐线会逐步上量，将会形成对大秦线的继续分流。
    投资策略：在四季度运量反弹的驱动下，公司四季度业绩将有明显的改善，市场对全年业绩的悲观预期可能会得到修复。因此短期在电煤补库存需求持续旺盛的背景下，公司股价将有持续的超额收益。但中期考虑，煤炭专用线的逐渐扩产以及高铁建成后既有线运力释放，以往煤炭专用线运量饱和或者紧张的局面将难以出现。从趋势上看，新增运输通道对既有通道的分流还未结束，明年我们仍需寻求大秦线的均衡运量的出现。维持对公司的"买入"评级，预计2016、2017年EPS分别为0.55元、0.60元，对应PE分别为12X、11X。
    风险提示：煤炭运量受宏观经济影响较大