公司通用产品保持着竞争优势，需求开始复苏；电力、汽车等支柱型专用业务保持高速增长，高压直流等新门类产品正在崛起，公司新的发展阶段已开始，短期的扰动不影响中期发展态势。公司的产品、管理布局都不仅仅是一个继电器企业，其新业务的发展将决定长期高度。维持强烈推荐买入评级，维持41-46 元目标价。
    短期扰动不影响中期态势：公司收入增速与上半年基本持平，考虑到通用业务已开始复苏，高压直流等还在高速增长，我们推测可能是因为严格的收入确认政策致三季度收入增长略低于预期。公司单三季度同比提高0.65 个百分点，毛利率环比略有下降，与上游银、铜等材料涨价有关，随着价格的传导，后续毛利率将逐步恢复。公司的收入、费用率波动不是常态，不影响公司中期发展态势，也不不改变公司进入新发展阶段的态势。
    新增长点正在形成，总体发展进入新阶段：去年下半年以来，家电等下游在需求疲软及去库存压力下拉低公司经营表现。目前，家电下游去库存周期完成，需求开始恢复。公司电力、汽车、工控等专用业务保持较快增长，并仍有较大的空间；新能源汽车用高压直流等新业务快速崛起，形成新的增长点。
    公司进入“老、中、青”并存、新业务贡献加大的新阶段。
    新业务发展决定长期高度：公司高压直流等新业务开始崛起，传感器、工业连接器、速动开关等储备业务有望开始产业化。为配合新业务布局，公司在管理上组建六大事业部体系。公司在继电器领域继续前进是可预见的，但未来的高度和空间，可能主要在继电器之外的新业务上。
    全球化优势将逐步体现，外延布局有望加快：公司长期与国际企业合作，全球化优势将逐步体现。目前进行整合的件更成熟，预计公司外延有望加快。
    维持“强烈推荐-A”投资评级：维持强烈推荐评级，维持41-46 元目标价。
    风险提示: 经济持续下行影响公司产品需求。