前三季度平稳增长，家电开始产生正贡献，电表和汽车表现仍然较强，但包括低压电器和传感器等在内的新业务离预期仍有一定差距，期待进一步提升。
    受益于房地产复苏，通用继电器业务持续回暖。2015 年下半年家电行业需求下降叠加元器件去库存，对公司影响较大，2016 年上半年公司通用继电器较上年同期略有下降，但保持了今年以来季度环比逐步回升的态势。伴随下游去库存结束以及房地产回暖，相关家电同比增速明显，家电厂商回补库存带动通用继电器需求。前三季度通用继电器发货与上年同期相比增长8.6%。
    全球智能电表更新换代，海外市场持续发力。公司自2005 年开始研发智能电表继电器，至今已成为国际多家大型公司的主要供货商，公司在全球市场占有率达到50%左右，国际上少有竞争对手。海外市场智能电表集中更换，包括印度在内等多个国家地区2016 年开始启动智能电表，量价齐升增厚公司业绩。全球智能电表渗透率不断提升形成新增需求，为公司电力继电器业绩增长的主要推动力。在存量更换，新增需求带动下，国网智能电表招标量维持稳健，作为主要供应商将因此受益，国内业务平稳增长。预期2016 年智能电表业务将有20~25%增长。
    新业务不断拓展，目标远大。公司新能源汽车继电器业务上半年高速增长，下半年受补贴政策迟迟未能落地影响，增速放缓，同比增长200%。公司产品进入新能源汽车领域大客户整车认证关键环节，有望切入大客户供应链形成品牌效应。在低压电器领域，公司前三季度业绩同比增长20%，且仍在积累中，未来有望取得突破，成为公司的新增长点。在氧传感器和连接器等新业务领域，公司开始量产。工业机器人业务也在稳步推进当中。
    风险因素。新能源汽车推广低于预期；家电需求回暖低于预期；低压电器推广低于预期；汇率风险。
    盈利预测、估值及投资评级。公司在核心业务平稳发展的同时，于新领域不断积累开拓。我们预测公司2016-2018 年全面摊薄EPS 分别为1.18/1.52/1.97 元。考虑公司的行业龙头地位和竞争力，参考同行业公司估值水平，我们给予公司2017 年26 倍PE，目标价38.88 元，首次覆盖给予“增持”评级。