结构优化推动业绩稳定增长
    公司业绩稳定增长，主要得益于继电器产品结构不断优化。得益于家电行业去库存的影响和销量的提升，我们预计通用继电器全年增长约10%。公司的汽车继电器、电力继电器等业务持续获得推进。其中电力继电器积极拓展海外市场，全年业务有望保持30%增长；新能源汽车用高压直流继电器迎来高速发展，该产品去年销售超过1 亿元，我们预计今年至少实现翻倍增长。
    布局低压电器业务，打造成长新业务
    公司积极布局低压电器设备，获得了电力系统的认可，给包括特变电工在内的多家设备企业供货。目前公司已成功开发出小型断路器、塑壳断路器、框架断路器等8 个系列35 个产品，为后续快速发展创造了良好条件。公司继续加大对低压电器的投入，逐步将其发展成为公司第二门类产品。
    成立机器人公司，加速传感器业务布局
    2015 年3 月，公司成立厦门宏发工业机器人有限公司，一方面公司将致力于提升宏发本身的生成效率，同时也将逐步对外销售。此外,公司去年先后成立了厦门宏发信号电子有限公司和厦门宏发精密机械有限公司，积极推进氧传感器和陶瓷传感器的研发。传感器、工业连接器等其他新门类产品研发进展顺利，正逐步完成封装测试、核心客户测试验证等。
    投资建议
    我们预计16/17 年对应的归母净利5.90/7.54 亿，对应当前30X/23X。考虑到公司产品结构调整带来的增长，给予买入评级。
    风险提示
    竞争加剧导致继电器毛利降低；新业务布局不达预期。