扣除非经常损益后实现归属母公司净利润1923.59，同比增长1.07%。
    营业收入4725.72 亿元，同比增长3.32%，较上半年7.01%的增速有所回落。，低于我们的预期。银行实现净利息收入3158.02 亿元，同比下降7.34%。利息净收入的下降，主要受净息差收窄影响，截至第三季度末，建设银行净息差为2.26%，同比下降38个bp，环比下降6 个bp。从收入结构上看，净利息收入占营业收入比重为66.83%，同比下降7.68%，但环比上升3.44%。
    2、截至第三季度末，实现非利息收入1567.7 亿元，同比增长34.47%。进一步，我们发现，非利息收入的增长主要得益于中间业务的稳健增长、以及投资收益、其他投资收益的高速增长。其中：（1）手续费佣金净收入同比提高4.09%。代理保险、理财产品、托管业务等实现较快增长，信用卡、电子银行等产品表现良好。（2）投资收益同比增长195%，主要来自出售可供出售金融资产实现的投资收益增加。（3）其他业务收入同比增长180%， 主要来自建信人寿保险有限公司的保险业务增长。建行旗下非银子公司盈利好转、集团协同效应在持续增强，这都提高了投资收益和其他业务收入。但是不可能否定，投资收益和其他业务收入的不稳定性也影响到非息收入的高增长的持续性。这也在延续半年报中非息收入中其他业务收入高增长态势。
    3、资产质量方面，截至第三季度末，不良贷款余额为1797.27 亿元，较上年度末增加137.47 亿元。但较上半年相比，不良贷款余额下降22.22 亿元。不良资产处置效率提高。不良贷款率为1.56%，环比下降7 个bp。较上年末下降2 个bp。不良生成率明显下降，资产质量改善显著。
    拨备覆盖率为148.78%，较上年末下降2.21%，环比降低2%，首次低于150%的警戒线，成为继工商银行之后第二家拨备覆盖率低于监管红线的上市银行。
    4、资本充足率方面，受一般风险准备和未分配利润的增加，核心一级资本充足率为13.37%，较年初提高24 个bp，较2 季度环比提高31bp；一级资本充足率为13.54%，资本充足率为15.36%。均满足监管要求。
    5、3 季度单季，证金、汇金持有建行的股份维持不变，分别持股1.01%和0.2%，合计持股比例为1.21%。我们认为不用过于担心来自证金的抛压。
    6、投资建议：净利润勉强维持1%附近的增长，主要得益于：利息收入负增长、非息收入高增长、不良释放节奏放缓等因素。NIM 回落利息收入继续负增长；非息收入高速增长主要受益于非银子公司盈利好转和集团协同效应的发挥，其投资收益和其他业务收入依然维持成倍的增长；不良释放继续放缓，不良生成率下降明显。但是比较遗憾的是拨备覆盖率跌破150%的监管红线。
    我们维持建行“增持”评级，预测16/17 年净利润同比增长1%/2%，EPS 为0.93/0.95，PE 为 5.17/5.05，PB 为0.77/0.69。