人民币贬值、大宗价格增长利好公司供应链业务。报告期内，人民币持续贬值利好大宗商品贸易，2016 年9 月底，人民币美元兑人民币汇率已超过6.67，同比增长4.75%，环比增长0.36%，公司的钢铁、纸浆等大宗商品贸易受益。另外，报告期内，大宗商品价格持续攀升亦利好公司大宗贸易，截至第三季度末，中国大宗商品价格指数已上涨至108.46，同比增长14.1%，环比增长3.5%。大宗的回暖对于公司业绩有直接帮助，由于结算问题，我们预计四季度收入、业绩均将迎来爆发。
    房地产业务清理低价房产，未来瞄准一二线城市。前三季度全国房地产市场仍然在分化，在去库存的政策下，三四线城市房价呈下降趋势，而一二线城市仍存在较大需求，上涨较快。公司在第三季度出售的部分在手房源在三、四线城市地段，因此毛利率较低，清理低价房产导致房地产业务业绩下滑。公司房地产开发业务正不断向一二线城市战略转移，2016 年8 月，公司通过公开竞拍方式竞得上海宝山区地块，价格67.9 亿，建筑面积达12.6 万平方米。由于地产业务大部分是年底结算，我们预计由于今年地产普遍回暖，地产业务全年20%增长的可能性较大。
    估值仍在市场低点，建议提前配置。公司目前PE 为11.37 倍，PB 为1.58 倍，考虑到公司持有大量土地等不动产，安全边际较高。我们仍然认为，无论在供应链板块还是地产板块均为全市场最低估值，现阶段股价具备较强的配置价值。
    维持盈利预测，维持买入评级。报告期内公司业绩基本符合预期，维持盈利预测，我们预计2016 年至2018 年净利润分别为30.58 亿元、33.13 亿元、36.10 亿元，EPS 分别为1.08 元、1.17 元、1.27 元，对应现股价PE 为10 倍、10 倍、9 倍。维持买入评级。