根据原分立重组预案，公司拟将原有供应链、房地产业务分立为两家上市公司，分立后将有助于更有效考核及激励。但由于自下而上的公司分立尚属首次，存在政策上不确定性导致短期难以完成，因此公司选择提前复牌。我们认为复牌后股价短期利空，一方面是由于停牌前分立预期较强，终止后卖出情绪较高；另一方面停牌近一年时间内上证指数跌幅超过34%，存在补跌行情。但我们同时认为下跌幅度有限：一方面大股东建发集团承诺如若复牌一个月内股价低于16 元/股，将斥资3 亿增持，或有利增加投资者信心；另一方面，本次分立过程中公司已将两块业务管理人员及财务分拆，前期准备工作较为完善，不排除未来政策明确后继续进行的可能。
    供应链体量稳增，地产储量丰富，业绩无忧。15 年公司在宏观经济不景气的大环境下，实现收入1280.89 亿，同比增长5.92%，净利润26.41 亿，同比增长5.32%。分业务来看，供应链业务虽然遭遇了单价的下滑，但铁矿石、钢材的贸易量同比增长在30%以上，16Q1 亦保持高增速，如若16 年大宗品价格持续回暖，收入增长可能超过30%，利润增幅在20%左右；同时，地产业务由于全国整体房价的提升而大幅回暖，已销售而尚未确认的利润在10亿以上，我们测算公司现有项目的建筑面积存量在1000 万平米以上，在售建筑面积200万平米，可供公司开发至少5 年以上，为业绩的稳定增长保驾护航。
    调整后或为估值洼地，上调盈利预测，维持增持。整体而言，我们认为本次分立终止可能短期利空股价，但公司16 年业绩的增长及大股东增持表态有利于公司股价稳定，公司的PEG＜1，存在极高的配置价值。我们上调盈利预测预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.08元、1.17 元、1.27 元（原分别为0.99 元、1.08 元、1.12 元），对应PE 分别为13 倍、12倍、11 倍，维持增持评级。