所以Q2业绩承压，同比有大幅下滑。中粮团队接手公司以来重新确立内参、酒鬼、湘泉三大品牌线，并首先发力省内市场及有消费基础的省外市场，产品明细、策略得当，Q3实现加速增长，或是公司调整阵痛结束的标志。
    2.盈利能力持续改善，费用投入力度仍在加大
    报告期内公司毛利率74%，较去年同期大幅提升5.15个百分点，我们判断主要系公司酒鬼系列高毛利产品放量所致。公司净利率13.75%，较去年同期增长1.74个百分点，净利率未能随毛利率同步提升，主要系受到公司期间费用率影响。报告期内公司销售期间费用率44.12%，较去年同期大幅增加7.22个百分点，其中销售费用率29.54%，较去年同期大幅增加8.03个百分点，主要系公司加大市场推广力度，如在CCTV开展的营销推广等，虽短期拖累公司业绩，长远来看有助于公司整体品牌力提升；管理费用率14.53%，较去年同期微降0.78个百分点，费用管控能力进一步提升。
    3.湘酒第一品牌潜力大，看好与中粮协同效应
    作为湘酒第一品牌对比其他省内龙头，在200亿元规模的湖南市场大有可为。年初公司发布关联交易公告，预计与中国食品发生关联交易3亿元，关联交易尚未发力。中国食品8个大区，可覆盖全国地级市和部分县区，公司借助中食公司可迅速实现全国范围内铺货，渠道协同作用值得期待。
    同时，中粮集团将酒鬼酒视作重要产业来发展，作为中粮唯一白酒上市平台，我们预计中粮将会把更多渠道及产业资源向酒鬼酒倾斜。
    4.投资建议：
    作为湘酒第一品牌对比其他省内龙头，在200亿元规模的湖南市场大有可为。中粮入主，有助于公司在产品聚焦、业务整合、团队建设方面进一步改善，同时中粮的渠道资源将为公司提供新的增长源。目前公司市值约70亿元，市值小弹性大。预计2016-2017年净利润分别为9931万元、1.39亿元，同比增长12.1%、40.6%，维持“推荐”评级。
    5.风险提示：
    销售不达预期，食品安全。